Classe de Amortização Direcionada (TAC)
O que é classe de amortização direcionada?
A classe de amortização direcionada (TAC) é um tipo de título garantido por ativos projetado para proteger os investidores do risco de pré-pagamento. Uma tranche de classe de amortização direcionada é projetada para pagar de acordo com um cronograma de saldo principal definido que é criado usando uma suposição de velocidade de pré-pagamento (PSA). Uma tranche de TAC é semelhante a uma tranche de classe de amortização planejada (PAC) no sentido de que protege os investidores de pré-pagamento, fornecendo estável, fluxo de caixa estável e cronograma de pagamento de principal fixo. Contudo, As tranches da classe de amortização almejada são estruturadas de maneira diferente das tranches do PAC, pois usam apenas um PSA em vez de um intervalo, como fazem as tranches do PAC.
Compreendendo a classe de amortização direcionada (TAC)
As tranches da classe de amortização direcionada são produtos estruturados que aumentam a certeza do fluxo de caixa. As tranches do TAC podem ser criadas com qualquer título garantido por ativos com um cronograma de pagamento, mas estão mais fortemente associados a obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO) e títulos lastreados em hipotecas (MBS). A tranche da classe de amortização almejada é essencialmente um título sob um CMO ou MBS. Para as tranches TAC, o principal é pago em um cronograma predeterminado. Qualquer pré-pagamento que ocorre é amortizado a fim de manter o cronograma, esticando o fluxo de caixa de forma previsível, em vez de retornar capital no que provavelmente será um ambiente de juros mais baixos do que quando o produto foi criado.
A relação entre TAC e PAC
Como mencionado, uma tranche de classe de amortização planejada usa uma gama de taxas de pré-pagamento, enquanto uma tranche de classe de amortização direcionada usa um. Para um PAC, mudanças nas taxas de pré-pagamento - seja um aumento no pré-pagamento ou esgotamento - são incorporadas ao modelo até certo ponto. Ao contrário de um portador de PAC, um investidor TAC verá mais ou menos principal do que o programado, dependendo se a taxa de pré-pagamento é maior ou menor do que a taxa definida. Por exemplo, se as taxas de pré-pagamento estiverem abaixo da taxa usada para o TAC, os valores principais não estarão disponíveis para pagamento programado, portanto, a vida útil do TAC precisará ser estendida. Alternativamente, a proteção de pré-pagamento também é limitada se a taxa de pré-pagamento exceder o PSA usado para o TAC. Os investidores verão seus investimentos retornados no que provavelmente será um ambiente de taxas de juros piores.
Na verdade, a existência de parcelas do PAC impacta negativamente as parcelas do TAC. As tranches do PAC são superiores às tranches do TAC. Então, na hierarquia, As tranches de PAC rendem menos e têm o risco mais baixo, As parcelas do TAC rendem mais do que os PACs, mas carregam proteção limitada, e outras tranches rendem mais, mas não têm proteção contra pré-pagamento.
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