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Fique por suas obrigações

DNY59

p Estou esperando outro ano bom para títulos e investimentos do tipo títulos em 2020. Não tão espetacular quanto 2019, mas gratificante o suficiente para se sentir confiante em continuar com o que está funcionando.

p Um ano atrás, meu apelo para cumprir suas obrigações em 2019 parecia teimoso, se não imprudente. No final de 2018, Tesouro de longo prazo e outras taxas de juros estavam subindo (com os preços movendo-se na direção oposta), o Federal Reserve estava restringindo o crédito de curto prazo, e o crescimento econômico estava mais próximo de 3% do que dos modestos 2%, que é o ponto ideal para retornos de portfólio de renda fixa. Fundos populares e bem administrados, como Baird Aggregate Bond, Dodge &Cox Income, Loomis Sayles Bond e Vanguard Total Bond Market encerrou 2018 com perdas raras e inesperadas - pequenas, os suportáveis, mas perdas mesmo assim - enquanto os bancos aumentavam as taxas das contas de poupança seguradas para mais de 2%, com o Fed como parceiro.

p Mas minhas razões para ignorar os pessimistas em 2019 permanecem as mesmas para 2020. Os mercados em alta estendidos não caem no precipício. Eles fazem a transição e murcham ao longo de meses, frequentemente anos. Eu ficaria assustado se pensasse que as taxas de juros dos EUA estão finalmente configuradas para disparar em toda a linha e que a capacidade de crédito dos tomadores de empréstimos está murchando. Mas eu simplesmente não vejo isso. O argumento da taxa globalizada de “diminuir por mais tempo” que abracei por 10 anos continua vivo.

p Onde obter rendimento. Isso significa que é seguro e eficaz esticar para obter rendimento, seja com ações com altos dividendos, como AT&T e fundos de investimento imobiliário, ou com alto interesse, Títulos corporativos com classificação BBB, municípios e ações preferenciais. (Tecnicamente, preferenciais pagam dividendos, mas, na prática, são dívidas seniores de taxa fixa.)

p A dor de cabeça para os investidores em renda em 2020 provavelmente não virá da aceleração das perdas, mas do desafio de encontrar menos opções dignas para novos investimentos. As taxas são baixas, mas lembre-se, a maior parte do resto do mundo está lidando com rendimentos negativos.

p Os investidores ainda podem encontrar novos títulos de alto rendimento (os chamados junk), rendendo 4% e preferenciais dos bancos rendendo 4,75%. O pensamento instintivo sustenta que tais rendimentos são arriscados e um sinal de que o fim do boom está próximo. Minha interpretação é que Toll Brothers, O Fifth Third Bank e semelhantes não têm problemas para fazer esses empréstimos, e se você for um de seus investidores, você será pago integralmente e dentro do prazo.

p Os fundamentos de renda fixa ainda são positivos, diz Doug Baker, que gerencia vários fundos fechados para Nuveen, Incluindo Nuveen Preferred e Fundo de Termo de Renda (símbolo JPI), que tem um retorno total de 2019 até 31 de outubro de 30,7%. Baker diz que o fornecimento de títulos mais restritos ou mais restritos, A alta demanda contínua e o refinanciamento constante de dívidas a taxas mais altas são fatores positivos.

p O risco é principalmente específico do setor. Um indicador denominado índice de distress dos títulos de alto risco atingiu a maior alta em três anos. Mas exclua a energia e o índice (a proporção de junk bonds negociados em spreads de taxas de juros inflacionadas sobre os títulos do Tesouro) cai abaixo de onde terminou 2018. O fundo de risco médio retornou mais de 10% em 2019. Não conte com um retorno de 10% novamente em 2020, mas não o descarte.

p Essa conversa feliz não significa abandonar toda a disciplina. Uma regra prática é procurar títulos ou fundos com um rendimento maior do que sua duração, que mede a sensibilidade à taxa de juros. Quanto menor a duração, menor será a perda se as taxas aumentarem. Renda estratégica de Osterweis (OSTIX) e PGIM de curta duração e alto rendimento (HYSAX) ambos têm durações inferiores a 2, rendimentos empurrando 4% a 5%, e longos registros de sucesso. Também acho que os títulos isentos de impostos continuarão a abalar o mundo em 2020 - mais sobre munis em uma coluna futura.

Fundo de investimento público

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