O que são tokens de segurança?

Na criptografia, um "token" simplesmente representa algo de um determinado ecossistema, como valor real (equivalente em dinheiro), estaca, Direito a voto, qualquer coisa que o ecossistema escolher. Portanto, um token pode ter várias funções em seu ecossistema nativo, o que o torna verdadeiramente único no mundo digital das finanças de hoje.

Lembre-se da primeira vez que você foi ao Dave &Busters, O jogo funciona, Chuck-E-Cheeses (RIP), ou qualquer outro arcade. Lembra-se de como você recebeu um cartão de jogo carregável para jogar nas máquinas? Mesmo conceito aqui.

Distinguir ‘Crypto Coins’ de ‘Tokens’

Agora, não vamos nos precipitar. O termo “token” difere de uma “moeda criptomoeda”. Uma moeda criptomoeda - Bitcoin, Bitcoin Cash, Ethereum, a lista continua - é capaz de ser independente do ecossistema. Em outras palavras, você pode fazer “coisas” com ele fora de seu ambiente nativo.

Tokens, Contudo, são aquelas cartas de jogo que só podem ser usadas naquele ambiente específico. Eles são simplesmente uma representação de um ativo ou utilitário que uma empresa possui, frequentemente distribuído durante um ICO ou AirDrop.

Definindo um ‘Token de Segurança’:O Teste de Howey

Se você deseja entrar no espaço da criptomoeda (ou já faz parte dele), você não pode seguir em frente até saber sobre o caso da Suprema Corte dos EUA (marco histórico) da SEC v. Howey, a base para determinar se uma transação é considerada um “contrato de investimento” (oferta de valores mobiliários) ou uma “commodity”.

Em 2020, você aprenderá que as empresas e seus executivos ainda não conseguem entender (ou ignorar deliberadamente) Howey, o que os coloca em sérios problemas legais, frequentemente resultando em prisão.

O Caso Howey

Desde 1946, o caso da Suprema Corte dos EUA, SEC v. W.J. Howey Co., continua a ser o principal padrão na lei de valores mobiliários dos EUA para determinar se uma transação é ou não considerada um "contrato de investimento" (oferta de valores mobiliários), ou uma “mercadoria” nos termos do U.S. Securities Act.

Os fatos

A Suprema Corte dos EUA já declarou que "contratos de investimento" incluem, mas não estão limitados a — interesses em pomares de laranja, programas de melhoramento animal, ferrovias, aviões, celulares, e empresas existentes apenas na Internet.

A regra

Um contrato de investimento implica que a transação é um tipo de título.

No mundo da tecnologia blockchain e moedas digitais, o Teste de Howey compreende três elementos para determinar se uma transação é um contrato de investimento:

1. Havia um investimento de dinheiro ?
2. Havia um empresa comum ?
3. Havia um expectativa de lucros predominantemente dos esforços de outros ?

Para que um token ou moeda seja considerado um "título" de acordo com Howey, todos os três elementos devem ser atendidos.

Expectativa de lucros predominantemente dos esforços de outros

O Tribunal já olhou para os comunicados de imprensa e perguntas frequentes de uma empresa - autoridade persuasiva, para ajudar a expandir sua análise. Por exemplo, se a empresa mostrar suas moedas para ser algum tipo de "investimento", realmente não há como argumentar contra isso.

Um ótimo caso de aplicação dos elementos de Howey é o caso Balestra v. ATBCoin de Nova York, arquivado em março de 2019.

SEC v. Telegrama

Em 11 de outubro, 2019, a SEC registrou uma reclamação contra o aplicativo de mensagens, Telegrama, alegando que a empresa levantou capital para financiar seus negócios com a venda de 2,9 bilhões de tokens, que chama de ‘Gramas’ para mais de 170 investidores em todo o mundo.

Quando a SEC foi informada pela primeira vez sobre esta venda de token potencialmente não registrada, procurou proibir preliminarmente a Telegram de entregar as gramas que vendeu, acreditando que os tokens são "títulos" nos termos do U.S. Securities Act and Howey.

Seis meses depois, após a apresentação de argumentos escritos de ambas as partes, e uma audiência no Tribunal Distrital do Sul dos Estados Unidos de Nova York, O juiz Kevin Castel apoiou as conclusões.

Em 24 de março, 2020, o Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York emitiu uma liminar impedindo a entrega futura de Gramas, constatar que a SEC apresentou argumentos suficientes de que as vendas do Telegram eram provavelmente uma violação da lei federal de valores mobiliários.

Em junho de 2020, a SEC decidiu que o Telegram Group, Inc. e sua subsidiária integral, Emissor de TON, Inc. deve devolver os US $ 1,2 bilhão que arrecadou com sua venda não registrada de tokens aos investidores, e pagar uma multa civil adicional de $ 18,5 milhões. Telegram é ainda necessário, pelos próximos três anos, para notificar a equipe da SEC antes de participar da emissão de quaisquer ativos digitais.

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SEC v. KIK INTERACTIVE, INC [19-cv-5244]

Em junho de 2019, a SEC processou o aplicativo de mensagens, Kik Interactive, Inc, por supostamente conduzir uma oferta ilegal de valores mobiliários de $ 100 milhões de tokens digitais em 2017, que chamou de "Kin", sem registrar sua oferta e venda de acordo com as leis de valores mobiliários federais.

Em sua reclamação, a SEC alegou que, como Kik vinha perdendo dinheiro há anos com seu aplicativo de mensagens online, o único produto da empresa, que a empresa ficaria sem dinheiro em 2017, conforme previsto pela administração interna.

Em resposta, A KIK procurou encontrar uma maneira de contornar isso financiando um trilhão de tokens Kin digital por meio de uma venda, levantando mais de $ 55 milhões de investidores dos EUA.

A reclamação alega que os tokens Kin foram negociados por cerca de metade do valor que os investidores públicos pagaram na oferta.

Em 30 de setembro, 2020, o Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York considerou, em uma decisão de 19 páginas, que a venda de token de Kik violou a lei federal de títulos, tendo satisfeito todos os três elementos de Howey.

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