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Hedge Funds Hunt for Upside,

Independentemente do mercado

Os fundos de hedge são como fundos mútuos no sentido de que são veículos de investimento em pool (ou seja, vários investidores confiam o seu dinheiro a um gestor) e nisso investem em títulos negociados publicamente. Mas existem diferenças importantes entre um fundo de hedge e um fundo mútuo. Isso se origina e é melhor compreendido à luz do estatuto do fundo de hedge:os investidores dão aos fundos de hedge a liberdade de buscar estratégias de retorno absoluto.

Principais vantagens

  • Os fundos mútuos e os fundos de hedge são ambas classes de investimentos agrupados em que um gestor de carteira segue uma determinada estratégia em nome dos investidores do fundo.
  • Os fundos mútuos investem principalmente em ações e títulos e buscam retornos que replicam ou tentam bater um índice de referência.
  • Os fundos de hedge podem usar uma ou mais entre várias estratégias mais complexas, incluindo vendas a descoberto, o uso de alavancagem, e derivativos e buscam retornos absolutos.

Os fundos mútuos buscam retornos relativos

A maioria dos fundos mútuos investe em um estilo predefinido, como "valor de pequena capitalização, "ou em um determinado setor, como tecnologia. Para medir o desempenho, os retornos do fundo mútuo são comparados a um índice ou benchmark de estilo específico.

Por exemplo, se você comprar em um fundo de valor de pequena capitalização, os gestores desse fundo podem tentar superar o desempenho do índice S&P Small Cap 600. Gestores menos ativos podem construir o portfólio seguindo o índice e, em seguida, aplicando habilidades de seleção de ações para aumentar (sobrepeso) ações favorecidas e diminuir (subpesar) ações menos atraentes.

O objetivo de um fundo mútuo é superar o índice, mesmo que apenas modestamente. Se o índice cair 10%, enquanto o fundo mútuo cair apenas 7%, o desempenho do fundo seria considerado um sucesso. No espectro passivo-ativo, em que o investimento em índice puro é o extremo passivo, Os fundos mútuos ficam em algum ponto intermediário, uma vez que visam semiativamente gerar retornos que sejam favoráveis ​​em comparação com um benchmark. (Veja também: Benchmark para mostrar retornos vencedores .)

Os fundos de hedge buscam ativamente retornos absolutos

Os fundos de hedge estão na extremidade ativa do espectro de investimentos, pois buscam retornos absolutos positivos, independentemente do desempenho de um índice ou benchmark do setor. Ao contrário dos fundos mútuos, que são "somente longo" (tome apenas decisões de compra e venda), um fundo de hedge se envolve em estratégias e posições mais agressivas, como vendas a descoberto, negociação de instrumentos derivativos, como opções, e usando alavancagem (empréstimos) para melhorar o perfil de risco / recompensa de suas apostas.

Essa atuação efetiva dos fundos de hedge explica sua popularidade nos mercados em baixa. Em um mercado altista, os fundos de hedge podem não ter um desempenho tão bom quanto os fundos mútuos, mas em um mercado baixista - considerado como um grupo ou classe de ativos - eles deveriam se sair melhor do que os fundos mútuos, porque mantêm posições vendidas e hedge. Os objetivos de retorno absoluto dos fundos de hedge variam, mas uma meta pode ser declarada como algo como "retorno anualizado de 6 a 9%, independentemente das condições de mercado".

Investidores, Contudo, precisa entender que a promessa do fundo de hedge de buscar retornos absolutos significa que os fundos de hedge são "liberados" com relação ao registro, posições de investimento, liquidez e estrutura de taxas. Primeiro, fundos de hedge em geral não são registrados na SEC. Eles conseguiram evitar o registro, limitando o número de investidores e exigindo que seus investidores fossem credenciados, o que significa que eles atendem a um padrão de renda ou patrimônio líquido. Além disso, os fundos de hedge estão proibidos de solicitar ou anunciar para o público em geral, uma proibição que aumenta sua mística.

Em fundos de hedge, a liquidez é uma preocupação fundamental para os investidores. As provisões de liquidez variam, mas os fundos investidos podem ser difíceis de sacar "à vontade". Por exemplo, muitos fundos têm um período de bloqueio, que é o período inicial durante o qual os investidores não podem retirar seu dinheiro.

Por último, os fundos de hedge são mais caros, embora uma parte das taxas seja baseada no desempenho. Tipicamente, eles cobram uma taxa anual igual a 1% dos ativos administrados (às vezes até 2%), além disso, eles recebem uma parte - geralmente 20% - dos ganhos de investimento. Os gestores de muitos fundos, Contudo, investir seu próprio dinheiro junto com os outros investidores do fundo e, Como tal, pode-se dizer que "comem sua própria comida". (Veja também: Diligência devida de fundos de hedge .)

Três categorias amplas de diversão e muitas estratégias

A maioria dos fundos de hedge são organizações empresariais que empregam estratégias proprietárias ou bem protegidas. As três categorias amplas de fundos de hedge são baseadas nos tipos de estratégias que eles usam:

1. Estratégias de arbitragem (a.k.a., Valor relativo)

Arbitragem é a exploração de uma ineficiência de preço observável e, Como tal, a arbitragem pura é considerada sem risco. Considere um exemplo muito simples:as ações da Acme são atualmente negociadas a $ 10 e um único contrato futuro de ações com vencimento em seis meses custa $ 14. O contrato futuro é uma promessa de compra ou venda de ações a um preço predeterminado. Então, comprando as ações e, simultaneamente, vendendo o contrato futuro, você pode, sem correr nenhum risco, obtenha um ganho de $ 4 antes dos custos de transação e empréstimos. Na prática, arbitragem é mais complicada, mas três tendências nas práticas de investimento abriram a possibilidade de todos os tipos de estratégias de arbitragem:o uso de instrumentos derivativos, software de negociação, e várias bolsas de negociação (por exemplo, as redes de comunicação eletrônica e as bolsas estrangeiras possibilitam o aproveitamento da "arbitragem cambial, "a arbitragem de preços entre diferentes bolsas). Apenas alguns fundos de hedge são puros arbitradores, mas os estudos históricos muitas vezes provam que, quando são, eles são uma boa fonte de retornos moderados de baixo risco. Mas, porque as ineficiências de preços observáveis ​​tendem a ser muito pequenas, a arbitragem pura requer grande, investimentos geralmente alavancados e alta rotatividade. Avançar, arbitragem é perecível e autodestrutiva:se uma estratégia for muito bem-sucedida, ele fica duplicado e desaparece gradualmente.

A maioria das chamadas estratégias de arbitragem é melhor rotulada de "valor relativo". Essas estratégias tentam capitalizar as diferenças de preço, mas eles não são isentos de riscos. Por exemplo, a arbitragem conversível envolve a compra de um título corporativo conversível, que podem ser convertidos em ações ordinárias, ao mesmo tempo, vendendo a descoberto as ações ordinárias da mesma empresa que emitiu o título. Essa estratégia tenta explorar os preços relativos do título conversível e da ação:O arbitrador dessa estratégia pensaria que o título está um pouco barato e a ação um pouco cara. A ideia é ganhar dinheiro com o rendimento do título se a ação subir, mas também ganhar dinheiro com a venda a descoberto se a ação cair. Contudo, como o título conversível e as ações podem se mover de forma independente, o arbitrador pode perder em ambos, o que significa que a posição carrega risco. (Consulte também:Arbitragem reduz o lucro da ineficiência do mercado.)

2. Estratégias baseadas em eventos

As estratégias orientadas a eventos tiram proveito de anúncios de transações e outros eventos únicos. Um exemplo é a arbitragem de fusões, que é usado no caso de um anúncio de aquisição e envolve a compra de ações da empresa-alvo e a proteção da compra com a venda a descoberto de ações da empresa adquirente. Usualmente, no anúncio, o preço de compra que a empresa adquirente pagará para comprar sua meta excede o preço de negociação atual da empresa-alvo. O arbitrador da fusão aposta que a aquisição acontecerá e fará com que o preço da empresa-alvo convirja (suba) para o preço de compra que a empresa adquirente paga. Isso também não é pura arbitragem. Se o mercado desaprovar o negócio, a aquisição pode se desfazer e enviar as ações do adquirente para cima (em relevo) e as ações da empresa-alvo para baixo (eliminando o solavanco temporário), o que causaria uma perda para a posição.

Existem vários tipos de estratégias orientadas a eventos. Um outro exemplo é "títulos em dificuldades, “que envolve investir em empresas que estão se reorganizando ou foram injustamente derrubadas. Outro tipo interessante de fundo movido a eventos é o fundo ativista, que é de natureza predatória. Este tipo assume posições consideráveis ​​em pequenas, empresas com falhas e, em seguida, usa sua propriedade para forçar mudanças de gestão ou uma reestruturação do balanço. (Veja também:Por que os fundos de hedge amam dívidas inadimplentes.)

3. Estratégias direcionais ou táticas

O maior grupo de fundos de hedge usa estratégias direcionais ou táticas. Um exemplo é o fundo macro, que ficou famoso por George Soros e seu Quantum Fund, que dominou o universo dos fundos de hedge e as manchetes dos jornais na década de 1990. Os fundos macro são globais, fazendo apostas "de cima para baixo" em moedas, taxa de juros, commodities ou economias estrangeiras. Porque são para investidores "gerais", fundos macro muitas vezes não analisam empresas individuais. Aqui estão alguns outros exemplos de estratégias direcionais ou táticas:• As estratégias compradas / vendidas combinam compras (posições compradas) com vendas a descoberto. Por exemplo, um gestor long / short pode comprar uma carteira de ações principais que ocupam o índice S&P 500 e fazer hedge apostando contra (vendendo) futuros do índice S&P 500. Se o S&P 500 cair, a posição curta irá compensar as perdas na carteira principal, limitar as perdas globais.

Estratégias neutras de mercado são um tipo específico de longo / curto com o objetivo de negar o impacto e o risco dos movimentos gerais do mercado, tentando isolar os retornos puros de ações individuais. Este tipo de estratégia é um bom exemplo de como os fundos de hedge podem ter como objetivo positivo, retornos absolutos, mesmo em um mercado em baixa. Por exemplo, um gerente neutro de mercado pode comprar Lowe's e, simultaneamente, vender um Home Depot, apostando que o primeiro terá um desempenho melhor do que o último. O mercado pode cair e ambas as ações podem cair junto com o mercado, mas enquanto a Lowe's superar a Home Depot, a venda a descoberto no Home Depot produzirá um lucro líquido para a posição.

As estratégias de venda a descoberto são especializadas na venda a descoberto de títulos sobrevalorizados. Como as perdas em posições vendidas apenas são teoricamente ilimitadas (porque as ações podem subir indefinidamente), essas estratégias são particularmente arriscadas. Alguns desses fundos curtos dedicados estão entre os primeiros a prever colapsos corporativos - os gerentes desses fundos podem ser particularmente hábeis em examinar os fundamentos da empresa e as demonstrações financeiras em busca de bandeiras vermelhas.

The Bottom Line

Para a maioria dos investidores, você estará comprando fundos mútuos ou ETFs para suas carteiras, uma vez que os fundos de hedge geralmente atendem a indivíduos de alto patrimônio líquido e investidores credenciados. Existem fundos mútuos e ETFs disponíveis agora para uma ampla variedade de estratégias de investimento no passado e muitas vezes vêm com maior transparência e menor risco do que muitos fundos de hedge. Ainda, Agora você deve ter uma compreensão firme das diferenças entre fundos mútuos e fundos de hedge e compreender as várias estratégias que os fundos de hedge implementam para tentar obter retornos absolutos.