Corvex Management:An Activist Investor Analysis

Corvex Management é um fundo de hedge sediado em Nova York que foi lançado com muito alarde em 2011 pelo notável investidor Keith Arlyn Meister. Em 2013, os ativos do fundo mais do que dobraram. Contudo, depois de atingir um pico em meados de 2015, ativos sob gestão diminuíram constantemente, já que a abordagem de investimento baseada em valor da empresa gerou resultados mistos ao longo dos anos. Especificamente, A Corvex usa uma metodologia oportunista para fazer suas escolhas de ações:situações especiais, estratégias orientadas a eventos, e investimento em valor.

Keith Meister:treinado e financiado por ativistas

Mesmo na comunidade de fundos de hedge, poucos investidores receberam o tipo de treinamento e apoio financeiro que o fundador da Corvex, Keith Meister, recebeu. Antes do lançamento do fundo em 2011, Meister era amplamente conhecido como o braço direito de Carl Icahn. Meister seguiu a filosofia de Icahn de ser agressivo, contrário, e de confronto, e reforçou-o com $ 250 milhões em capital inicial de George Soros.

Principais vantagens

• A Corvex foi lançada em 2011 com capital semente de uma plataforma apoiada por George Soros.
• O gerente principal da Corvex, CIO, e o sócio-gerente Keith Meister já foi conhecido como o braço direito de Carl Icahn.
• Embora os ativos sob gestão tenham aumentado nos quatro anos após o lançamento do fundo de hedge, o montante caiu substancialmente - de mais de US $ 9 bilhões para US $ 2,2 bilhões - desde o pico em 2015.
• Yum! Marcas, Energen, e MGM Resorts estão entre as empresas onde a Corvex aplicou sua abordagem ativista.

O desempenho do fundo de hedge tem sido forte às vezes, embora os ativos estejam deixando a empresa. Reuters relata que o fundo subiu 20% em 2019 (até meados de dezembro). Contudo, desde 2011, ativos (o montante mantido em ações) oscilou de um pico de $ 9,1 bilhões em 2015 para $ 2,1 bilhões no final de 2019, de acordo com o site Gurufocus.

O estilo de investimento de Meister na Corvex é controverso. Muitos gestores de fundos são reservados, quieto, e o rosto sério; por contraste, Meister é franco e teimoso, ainda mais do que seu famoso ex-chefe. Em outubro de 2014, Jornal de Wall Street publicou um artigo que abriu com a linha, "Keith Meister leva as coisas para o lado pessoal." Em seguida, descreveu o ativista como "competitivo" e "muito emocional".

Meister foi processado várias vezes por suas ações profissionais e interpessoais, incluindo um confronto relativamente alto com o conselho de diretores da ADT Corporation, no qual Meister uma vez serviu. Em seu processo, A ADT alegou que o líder da Corvex "pressionou agressivamente e intimidou seus co-membros do conselho" para participarem de uma recompra de ações da Corvex.

Embora seu estilo tenha lhe rendido uma legião de detratores e críticos na mídia financeira e em conselhos corporativos, Meister é respeitado por jogadores importantes na comunidade do fundo porque ele gera resultados. "Ele é intenso no melhor sentido da palavra, "disse o executivo da Aurora Investment Management, Justin Sheperd, um dos clientes investidores de Meister.

Yum! Marcas e Corvex

Yum! Brands tem sido um dos empreendimentos ativistas mais notáveis ​​da Corvex. Em 2015, A Corvex Management adquiriu uma participação ativista na Yum! Marcas mais ou menos ao mesmo tempo, Third Point Management, O fundo de hedge de Daniel Loeb, assumiu uma posição muito menor. O grupo de Meister comprou mais de 15 milhões de ações para se tornar o maior acionista; Loeb agarrou apenas 3,5 milhões de ações para um distante segundo lugar. Como consequência, Corvex se tornou o principal ativista, embora seja provável que os dois fundos de hedge trabalhem um com o outro para promover o valor para o acionista.

A Corvex entrou no Yum! A arena de marcas está procurando por um assento no conselho de administração e uma série de mudanças operacionais, incluindo a venda do KFC Eleven e Super Chix, bem como um spinoff da divisão chinesa da Yum !. As atividades ativistas de Meister e Loeb foram estrategicamente planejadas em torno de uma mudança na Yum! Marcas para CEO, quando Greg Creed substituiu o executivo de longa data David Novak. Crença, que foi presidente-executivo da Taco Bell de 2011 a 2014, inconscientemente, entrou em uma tempestade de fogo.

Yum! e Creed inicialmente recusou os pedidos da Corvex, particularmente a ideia de spinoff para a divisão chinesa. Creed recebeu apoio da Novak, que se tornou presidente executivo do conselho após deixar o cargo de CEO, embora o diálogo público entre Corvex e Yum! foi amigável. Ainda, um por um, as demandas de Meister e Loeb se encaixaram.

Em abril de 2015, O KFC Eleven foi fechado. Em agosto, A Super Chix foi vendida a um grupo de investimentos liderado pelo fundador Nick Ouimet. Mais ou menos nessa mesma época, A China foi atingida pelo pior colapso do mercado de ações em anos, levando a preocupações globais sobre uma recessão em 2016 e o ​​estouro de uma bolha de ativos no Extremo Oriente. As perspectivas chinesas eram muito mais sombrias, e o Yum! A marca da China era, portanto, menos valioso.

Em 15 de outubro, 2015, a operadora de fast-food anunciou que acrescentaria Keith Meister ao conselho de diretores. Meister se gabou das "múltiplas vias da empresa para liberar um valor significativo de longo prazo" e disse que trabalharia rapidamente para "entregar esse valor aos acionistas". Foi uma vitória muito necessária para Meister, cuja empresa sofreu uma queda de 24% no índice Yum! Preço das ações da marca desde que fez sua posição. A empresa permaneceu abertamente comprometida em manter sua divisão na China intacta, embora isso não durasse.

Em 20 de outubro, 2015, Yum! anunciou um plano para dividir a Yum! China e Yum! Marcas, argumentar que a mudança aumentaria o valor para o acionista e permitiria mais espaço para o crescimento da KFC e da Pizza Hut. As impressões digitais de Meister estavam por toda parte na decisão apressada; a divisão chinesa agora pode crescer sem dívidas, algo que Meister argumentou que era imperativo. Creed disse que a velocidade da decisão foi baseada em "muitos pontos em comum" entre as duas propostas individuais.

Energen e além

Em 2017, A Corvex assumiu uma posição ativista na Energen junto com a Elliott Management Corporation. As duas empresas pediram a venda do negócio. A Corvex detinha uma participação de 5,5% e fez lobby que a empresa estava fortemente subvalorizada e que lucros significativos resultariam da venda do negócio. Como uma empresa de energia, Corvex também argumentou que os negócios de terras da empresa envolvendo pesquisa, desenvolvimento, e a exploração estavam disponíveis por um alto valor para terceiros que buscavam potencialmente adquirir e consolidar.

As ações da empresa encontraram oposição e não foram longe. A Energen contratou bancos de investimento para revisar o negócio e descobriu que eles permaneceriam no caminho certo com sua estrutura atual e planos estratégicos. No entanto, Diamondback Energy (FANG) fez uma oferta e adquiriu a Energen em maio de 2018 por US $ 84,95 por ação (em comparação, A Corvex começou a construir uma participação na Energen em maio de 2017 em cerca de $ 57,50 por ação).

$ 9,2 bilhões

O valor que a Diamondback Energy pagou pela Energen em 2018 com Carl Icahn e Corvex, juntos, detendo 9% das ações em circulação.

Rumo a 2020, A Corvex não está mais investindo pesadamente na Yum! Brands e Diamondback Energy substituíram a posição na Energen. A maior posição do fundo de hedge é MGM Resorts International (MGM) e representa quase um terço da carteira. Meister ingressou no conselho de diretores da MGM em julho de 2019, com seu fundo possuindo quase 3% das ações em circulação da empresa. Outros nomes do portfólio incluem Adobe (ADBE), Madison Square Garden (MSG), e Forescout Technologies (FSCT).