Fundos de hedge desde a crise financeira:do boom ao busto

O que são fundos de hedge?

Os fundos de hedge são investimentos alternativos. Assim como fundos mútuos, eles usam o capital comum para fazer investimentos em ativos líquidos. Os gestores de fundos de hedge geralmente identificam oportunidades de mercado para gerar retornos para seus investidores usando estratégias de investimento altamente agressivas. Isso torna esses fundos muito mais arriscados do que os fundos mútuos e outros veículos de investimento tradicionais.

Seus significativos níveis de investimento mínimo e taxas exorbitantes eliminam todos, exceto a clientela mais rica. Isso significa que eles estão abertos apenas para investidores credenciados, incluindo investidores institucionais e aqueles com um alto patrimônio líquido.

O primeiro fundo de hedge foi lançado por A.W. Jones &Company em 1949 quando o sociólogo A.W. Jones arrecadou $ 100, 000. Ele usou o dinheiro mantendo posições de longo prazo em ações enquanto vendia a descoberto outras. Como tal, Jones se tornou o primeiro gestor financeiro a desenvolver uma parceria com investidores para misturar vendas a descoberto usando alavancagem e risco compartilhado.

Esses investimentos ganharam popularidade na década de 1990, depois que vários administradores de fundos mútuos se mudaram por conta própria para imitar o sucesso de Jones. Apesar de uma série de falhas, a indústria cresceu. Mas quando a crise financeira atingiu, os fundos de hedge estavam entre os mais afetados pelas consequências. Mas eles foram vítimas da crise ou ajudaram a causá-la? Isso continua a ser um assunto para debate. Este artigo analisa como a crise financeira afetou a indústria de fundos de hedge e como ela se encontra após o

Principais vantagens

• Os fundos de hedge são investimentos alternativos destinados a investidores credenciados.
• Outrora os queridinhos de Wall Street, eles atraíram bilhões de dólares e se gabaram de retornos estelares.
• A crise financeira e a Grande Recessão que se seguiu prejudicaram os retornos dos fundos de hedge.
• Alguns especialistas afirmam que a indústria era, em parte, culpados pela crise porque empurrou investimentos arriscados, como títulos lastreados em hipotecas.
• Embora os fundos de hedge estejam se recuperando, a indústria mudou, com volumes recordes de saídas e mudanças nas estruturas de taxas.

A crise financeira e os fundos de hedge

A crise financeira não aconteceu da noite para o dia. Foi o resultado de anos de crédito barato, padrões de empréstimo frouxos, e empreendimentos arriscados por gestores de investimentos e investidores ávidos por retornos após o estouro da bolha das pontocom. Juntamente com o ambiente de taxas de juros baixas e o ambiente de empréstimos frouxo, os preços baixos das casas incentivaram os tomadores de empréstimos de alto risco a se tornarem proprietários. Bancos e gestores de fundos agrupados, embalado, e venderam seus empréstimos subprime em títulos lastreados em hipotecas (MBSs) como investimentos.

Quando os preços das casas começaram a subir, seguiram-se as taxas de juros. Os tomadores de empréstimos subprime que não podiam mais pagar suas casas abandonaram os empréstimos em vez de refinanciar. Esses padrões massivos criaram um efeito dominó no mercado, causando o congelamento do mercado interbancário global e o colapso do mercado de ações. O crédito secou e alguns dos maiores bancos e firmas de investimento do mundo, incluindo fundos de hedge, falhou por causa de seu papel nesses investimentos arriscados.

Alguns defensores argumentam que os fundos de hedge não foram os únicos culpados pela crise. Mas outros os colocam diretamente na raiz da crise, culpando-os por atender às demandas de investidores ávidos por retorno, participando desses investimentos de alto risco. Eles citaram sinais de alerta, Incluindo:

• a explosão iminente da bolha imobiliária
• aumento do risco de investimentos exóticos como MBSs
• perdas devido ao investimento em ativos ilíquidos

E eles podem não ter se enganado. Nos primeiros três trimestres de 2008, cerca de 7% da indústria de fundos de hedge fecharam suas portas e mais de três quartos da indústria liquidaram suas participações ou colocaram restrições aos resgates.

As firmas de fundos de hedge geralmente exigem que o patrimônio líquido do investidor exceda US $ 1 milhão.

Mudanças em grande escala

A crise causou ondas no mercado e os fundos de hedge não ficaram imunes. Embora muitos mercados tenham se recuperado significativamente, devido, em parte, ao estímulo do governo. Mas o mesmo não se aplica a esta indústria. Na verdade, a grande maioria dessas empresas não foi capaz de produzir retornos nem perto de onde estavam antes da crise.

A indústria em geral tem lutado em comparação com outros mercados. Os valores caíram após a crise financeira e não mostraram sinais de recuperação até pelo menos 2013. O terceiro trimestre de 2015 viu a maior queda nas saídas líquidas desde 2008, até a quantia de US $ 95 bilhões. Pesquisa mostra que o setor cresceu 2,8%, na média, entre 2015 e 2020. Os retornos durante o primeiro trimestre de 2021 foram os melhores desde 2006, aumentou pouco menos de 1% para 4,8%.

Outra mudança ocorre por meio das estruturas de taxas. Esses fundos historicamente aderiram ao modelo vinte e dois, cobrando 2% de seus ativos totais e 20% de seus ganhos. Isso era aceitável antes da crise porque os fundos normalmente produziam retornos anuais de dois dígitos. Mas os retornos menos do que estelares desde então não justificam essas altas taxas.

Muitos fundos estão lutando para igualar os retornos do S&P 500, fazendo com que certos fundos mudem sua estrutura de taxas. Alguns especialistas prevêem que as empresas terão de repensar suas taxas para manter e atrair novos investidores. Isso pode significar uma queda para uma taxa de gerenciamento de 1% e uma taxa de desempenho de 15%, algo em que alguns fundos já estão trabalhando.

A indústria de fundos de hedge cresceu para 8, 405 empresas operacionais nos EUA, com um valor total de $ 69 bilhões em junho de 2020.

Onde isso nos deixa?

Mudanças regulatórias varreram o setor financeiro após a crise. Os legisladores introduziram legislação que aumentaria a responsabilidade e a transparência neste setor, que era amplamente desregulamentado até então. Partes da Lei de Reforma e Proteção ao Consumidor Dodd-Frank Wall Street, que foi aprovado nos EUA em 2010, restringiu como os bancos poderiam investir e negociar em uma base especulativa. Os bancos também foram proibidos de qualquer envolvimento com fundos de hedge de acordo com a Regra Volcker.

Apesar de toda a desgraça e melancolia, isso não significa que a indústria de fundos de hedge está morta. Muitos investidores ainda focam sua atenção em grandes nomes do setor, e os registros trimestrais de alguns dos maiores nomes da gestão de dinheiro nunca deixam de atrair o interesse de investidores de todos os tipos. Os cinco principais fundos em 30 de junho, 2020, estavam:

• Bridgewater Associates ($ 98,9 bilhões)
• Renaissance Technologies (US $ 70 bilhões)
• Man Group ($ 62,3 bilhões)
• Gestão do Milênio ($ 43,9 bilhões)
• Elliott Management ($ 42 bilhões)

De acordo com a pesquisa, os primeiros seis meses de 2017 foram fortes para o setor. Uma parte da indústria de fundos de hedge pode ter sido capaz de gerar grandes lucros entrando em venda em metais antes que as commodities fossem duramente atingidas por tensões comerciais envolvendo os gestores de dinheiro proeminentes dos EUA, como Ken Griffin da Citadel, mantiveram seus excelentes retornos mesmo durante a fase pós-crise.

Alguns analistas acreditam que isso representa uma esperança para a indústria ou que é um sinal de que os fundos de hedge estão voltando. À medida que os investidores se interessam cada vez mais por baixo custo, frequentemente tipos de investimento mais estáveis, como fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos de índice, os fundos de hedge perderam parte da posição de destaque que desfrutavam antes de 2008, talvez nunca mais recupere.

The Bottom Line

Não importa o papel que os fundos de hedge desempenharam na crise financeira, não há dúvida de que o setor foi muito afetado pelas consequências. Os investidores retiraram seu dinheiro devido às perdas resultantes das estratégias agressivas e arriscadas dos gestores dos fundos.

Antes queridinhos da indústria por seus retornos recordes, esses investimentos alternativos têm lutado para voltar aos níveis anteriores. Mas mudanças, incluindo estruturas de taxas mais baixas e mais transparência, pode estar despertando interesse renovado dos investidores.