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Compreendendo o Conselho de Moeda e o Banco Central

Como um banco central, um currency board é a autoridade monetária de um país que emite notas e moedas. Ao contrário de um banco central, Contudo, um conselho monetário não é o credor de último recurso, nem é o que alguns chamam de 'banco do governo'. Um conselho monetário pode funcionar sozinho ou em paralelo com um banco central, embora o último arranjo seja incomum. Este tipo pouco conhecido de sistema monetário existe há tanto tempo quanto o banco central mais amplamente utilizado e tem sido usado por muitas economias, grande e pequeno.

Uma alternativa ao Banco Central?

Na teoria convencional, um currency board emite em circulação notas e moedas locais que são ancoradas em uma moeda estrangeira (ou mercadoria), referido como o moeda reserva . A moeda âncora é forte, moeda negociada internacionalmente (geralmente o dólar americano, euro, ou libra esterlina), e o valor e a estabilidade da moeda local estão diretamente ligados ao valor e estabilidade da moeda âncora estrangeira. Consequentemente, a taxa de câmbio em um sistema monetário é estritamente fixa.

Com um conselho monetário, a política monetária de um país não é influenciada pelas decisões da autoridade monetária (conforme a prática em um sistema de banco central), mas é determinada pela oferta e demanda. O currency board simplesmente emite notas e moedas e oferece o serviço de conversão da moeda local em moeda âncora a uma taxa de câmbio fixa. Um conselho monetário ortodoxo não pode tentar manipular as taxas de juros estabelecendo uma taxa de desconto; porque um conselho monetário não empresta a bancos ou ao governo, o único meio que um governo tem de levantar os fundos necessários é por meio de impostos ou empréstimos, não imprimindo mais dinheiro (uma das principais causas da inflação). As taxas de juros em tal sistema acabam sendo semelhantes às do mercado doméstico da moeda âncora.

Conversões e compromissos

Teoricamente, para que um conselho monetário funcione, deve ter pelo menos 100% da moeda de reserva disponível e ter um compromisso de longo prazo com a moeda local. Como tal, é necessário um conselho monetário para usar uma taxa de câmbio fixa; também deve manter uma quantidade mínima de reservas, conforme determinado por lei.

Os ativos das reservas de moeda âncora de um conselho monetário - que correspondem, no mínimo, a 100% de todas as notas e moedas locais em circulação - são normalmente obrigações com juros baixos e / ou outros tipos de títulos. Assim, a base monetária em um sistema monetário (M0) é 100% respaldada por reservas estrangeiras. Um conselho monetário normalmente deterá um pouco mais de 100% das reservas estrangeiras para cobrir todas as suas responsabilidades (notas e moedas emitidas).

Um conselho monetário também deve estar totalmente comprometido com a capacidade total de converter a moeda local em moeda âncora. Isso significa que não deve haver restrições para indivíduos ou empresas trocarem a moeda emitida localmente pela moeda âncora, ou realizar transações de conta corrente ou de capital.

Além do último recurso

Ao contrário de um banco central, um conselho monetário não mantém depósitos bancários que rendam juros e rendam lucro. Portanto, o currency board não é o credor de último recurso para o sistema bancário:se um banco está falindo, o conselho monetário não o salvará. Embora um banco comercial não seja necessariamente obrigado a manter até 1% das reservas para cobrir passivos (depósitos à vista), alguns argumentaram que, em um sistema tradicional de conselho monetário, é raro os bancos quebrarem.

Onde eles são encontrados?

Historicamente, um conselho monetário é tão antigo quanto o banco central e, como o último, encontra suas raízes no English Bank Act de 1844. Na prática, Contudo, a maioria dos currency boards foram usados ​​em colônias, com as economias do país-mãe e do país local sendo amarradas.

Com a descolonização, muitos novos estados soberanos optaram por um sistema de conselho monetário para adicionar força e prestígio às suas moedas recém-impressas. Você pode estar se perguntando por que esses países não usam simplesmente a moeda âncora localmente (em oposição à emissão de notas e moedas locais). A resposta é:1) um país pode lucrar com a diferença entre os juros auferidos sobre os ativos de reserva em moeda âncora e o custo de manter notas e moedas em circulação (passivos); 2) por razões nacionalistas, os países descolonizados preferem exercer sua independência por meio da emissão de moeda local.

Quadros monetários modernos

Tem sido argumentado que os currency boards de hoje não são ortodoxos na prática, e são sistemas semelhantes aos de conselho monetário que usam uma combinação de métodos quando funcionam como autoridade monetária. Por exemplo, um banco central pode estar instalado, mas com regras ditando o nível de reservas que deve manter e o nível da taxa de câmbio fixa; ou, por outro lado, um conselho monetário não pode manter um mínimo de 100% das reservas. Hoje, novos estados independentes, como a Lituânia, Estônia, e a Bósnia implementou sistemas semelhantes aos de currency board (as moedas locais são ancoradas no euro). A Argentina tinha um sistema semelhante a um conselho monetário (ancorado no dólar americano) até 2002, e muitos estados do Caribe usaram esse tipo de sistema até hoje.

Hong Kong, talvez o país mais conhecido cuja economia emprega um conselho monetário, passou por uma crise financeira em 1997/1998, quando a especulação fez com que as taxas de juros disparassem e o valor do dólar de Hong Kong diminuísse. Contudo, dado o que sabemos agora sobre currency boards, parece difícil imaginar como e por que o dólar de Hong Kong poderia cair sujeito à especulação:a moeda está ancorada em uma taxa de câmbio fixa, com pelo menos 100% da base monetária da moeda coberta por reservas estrangeiras (neste caso, existiam reservas externas iguais a três vezes o M0). A taxa de câmbio foi fixada em HKD 7,80 para US $ 1,00. Os analistas afirmam, Contudo, naquela, porque o currency board se entregou a um comportamento heterodoxo e começou a implementar medidas para influenciar e dirigir a política monetária, os investidores começaram a especular se a Autoridade Monetária de Hong Kong realmente usaria suas reservas, se for considerado necessário. Assim, a percepção de que o currency board não funcionaria mais de forma ortodoxa, e a disposição do conselho monetário - em oposição à sua capacidade - de defender a paridade cambial local, foram suficientes para colocar pressão sobre o dólar HK e enviá-lo para baixo. Quando o papel econômico do HKMA começou a parecer menos autoritário, o conselho monetário perdeu credibilidade, resultando em um golpe na economia de Hong Kong e na necessidade de reavaliar os poderes de sua autoridade monetária. (Saiba mais sobre crises bancárias anteriores em De booms a resgates:a crise bancária dos anos 1980 .)

The Bottom Line

E entao, qual sistema é melhor:o conselho monetário ou o banco central? Não há exemplos simples que possam responder a essa pergunta. Na prática, elementos de cada sistema, não importa o quão sutil, merecem reconhecimento. Qualquer autoridade monetária precisa de credibilidade para funcionar. Assim que os investidores começarem a perder a fé no sistema, o sistema - seja um conselho monetário, um banco central, ou mesmo um pouco de ambos - falhou.