Como controlar a estagflação

A estagflação é uma condição econômica que combina crescimento lento e desemprego relativamente alto com preços em alta, ou inflação. Os remédios macroeconômicos padrão para a inflação ou o desemprego são considerados ineficazes contra a estagflação. Na verdade, não existe um acordo universal sobre a melhor maneira de parar a estagflação.

O problema é que as respostas normais aos dois principais componentes da estagflação - recessão e inflação - são diametralmente opostas.

Recessão e inflação

Os governos respondem às recessões por meio de políticas monetárias e fiscais expansionistas. Isso é, eles injetam mais dinheiro na economia. Mais dinheiro significa dinheiro mais barato. As empresas são incentivadas a fazer empréstimos, crescer, e contratar. Os consumidores usam mais o crédito e consideram grandes compras.

Principais vantagens

• Um governo pode aliviar uma recessão despejando mais dinheiro na economia para reduzir as taxas de empréstimos e impulsionar os gastos.
• Ele neutraliza a inflação, reduzindo o fluxo de dinheiro, forçando taxas de empréstimo mais altas para diminuir os gastos.
• Estagflação, antes considerado impossível, é improvável que responda bem a qualquer uma das políticas.

A inflação requer a resposta oposta. O governo restringe a oferta de dinheiro no sistema para tornar mais caro o empréstimo. As empresas e os consumidores pedem menos emprestado e gastam menos. A economia geral desacelera. Com a demanda diminuindo, os preços param de subir.

Mas o que os formuladores de políticas podem fazer quando uma recessão coincide com uma inflação mais alta? É o pior dos dois mundos, e é suposto ser impossível.

Quando o impossível acontecer

Economista da Nova Zelândia A.W. Phillips estudou os dados de inflação e desemprego no Reino Unido de 1861 a 1957. Ele encontrou uma relação inversa consistente entre o aumento dos preços e o aumento do desemprego.

Phillips concluiu que os períodos de baixo desemprego forçaram um aumento no preço do trabalho que foi repassado aos consumidores. Isso é, a escassez de mão-de-obra leva a custos de vida mais elevados.

Por outro lado, Phillips observou, as recessões desaceleraram a taxa de inflação dos salários. Com mais trabalhadores competindo por menos empregos, os empregadores poderiam pagar salários mais baixos. Isso se refletiu ao longo da linha nos preços pagos pelos consumidores. Os preços caíram ou pelo menos permaneceram estáveis.

Essa relação inversa entre o nível de desemprego e a taxa de inflação foi representada em um modelo que veio a ser conhecido como Curva de Phillips.

Usando a curva de Phillips

Economistas keynesianos proeminentes do século 20 e entusiastas da política governamental, como Paul A. Samuelson e Robert M. Solow, acreditavam que a curva de Phillips poderia ser usada para monitorar o trade-off entre inflação e desemprego e manter o ciclo de negócios em equilíbrio.

No entanto, os EUA entraram em um período de estagflação na década de 1970, quando experimentou aumentos simultâneos dos preços ao consumidor e do desemprego, diante de uma realidade que se pensava impossível, Os economistas keynesianos lutaram para encontrar uma explicação ou solução.

Como os economistas propuseram combater a estagflação

A busca por uma arma para combater a estagflação levou em parte ao surgimento de teorias econômicas do lado da oferta como uma alternativa à economia keynesiana.

Milton Friedman, que argumentou durante a década de 1960 que a Curva de Phillips foi construída sobre suposições errôneas e que a estagflação era possível, ganhou destaque quando os eventos provaram que ele estava certo.

Friedman teorizou que, uma vez que as pessoas se ajustassem às taxas de inflação mais altas, o desemprego aumentaria novamente, a menos que a causa subjacente do desemprego fosse resolvida.

Controle a inflação primeiro

Ele argumentou que a política expansionista tradicional levaria, por sua vez, a uma taxa de inflação permanentemente crescente. Ele argumentou que o banco deve trabalhar para estabilizar os preços a fim de evitar que a inflação saia do controle.

Se o governo desregulamentou a economia, ele disse, o livre mercado alocaria trabalho para seus usos mais produtivos.

A maioria das visões neoclássicas ou austríacas da estagflação, como os do economista Friedrich Hayek, são semelhantes aos de Friedman. As prescrições comuns incluem o fim da política monetária expansionista e permitir o ajuste dos preços no mercado livre.

Na ausência de qualquer intervenção, a estagflação pode se autocorrigir com o tempo.

Economistas keynesianos modernos, como Paul Krugman, argumentam que a estagflação pode ser entendida por meio de choques de oferta e que os governos devem agir para corrigir o choque de oferta sem permitir que o desemprego cresça rápido demais.

A batalha política

As correções mais óbvias para a estagflação tendem a ser profundamente impopulares nos EUA. Por exemplo, se o preço do petróleo é a principal causa dos preços fora de controle, privatizações ou controles de preços podem ser impostos. Se salários mais altos forem culpados pela inflação, o governo pode limitar os aumentos salariais.

Na ausência de qualquer ação governamental, a estagflação pode se corrigir com o tempo. Na década de 1970, a estagflação foi pelo menos parcialmente causada por um aumento repentino no preço global do petróleo, impostas pelas nações produtoras de petróleo do Oriente Médio. Hora extra, o custo do petróleo voltou a níveis mais normais e a economia começou a emergir de sua crise.