Explicador:como funcionam os mercados de câmbio e por que o rand sul-africano está caindo

Dado que a África do Sul opera dentro de um regime de taxa de câmbio flexível, o valor do rand, como qualquer mercadoria, é determinado pelas forças de oferta e demanda do mercado. A demanda por uma moeda em relação à oferta determinará seu valor em relação a outra moeda.

Teoricamente, a demanda por uma moeda flutuante - e, portanto, seu valor - muda continuamente com base em uma infinidade de fatores. No caso do rand, sua fraqueza atual pode ser atribuída a uma miríade de problemas estruturais enfrentados pela economia local.

Os principais determinantes do valor de uma moeda incluem a demanda por bens e serviços de um país. Isso está intimamente ligado ao crescimento e à renda nacional de seus principais parceiros comerciais.

Igualmente importante é a taxa de juros doméstica. Se for alto, é provável que atraia capital estrangeiro, causando o fortalecimento da taxa de câmbio. Mas a inflação alta pode anular o benefício das altas taxas de juros para os investidores estrangeiros.

Fatores adicionais servem para derrubar a moeda.

Isso inclui um déficit em conta corrente. O déficit em conta corrente fica maior quando um país gasta mais com comércio exterior do que ganha e tem que tomar emprestado capital de fontes estrangeiras para cobrir a diferença.

Isso implica que um país requer mais moeda estrangeira do que consegue com as vendas de exportações, e fornece mais de sua própria moeda do que a demanda estrangeira por seus produtos. Esse excesso de demanda por moeda estrangeira leva à depreciação do valor de uma moeda.

Fatores como instabilidade política e baixo desempenho econômico podem reduzir a confiança do investidor. Isso inevitavelmente força os investidores estrangeiros a buscarem países estáveis ​​com forte desempenho econômico. Assim, um país que é percebido como tendo atributos positivos atrairá investimentos de países considerados de maior risco político e econômico.

Há uma complicação adicional para os movimentos cambiais. A compra e venda de moedas não é mais impulsionada apenas pela necessidade de facilitar o comércio, mas também pela demanda por moedas como ativos financeiros. Isso significa que as moedas são compradas e vendidas como qualquer outro ativo. As decisões dos comerciantes - comprar ou vender uma moeda - podem ter um efeito marcante.

O impacto da turbulência na China

A moeda da África do Sul perdeu 26% de seu valor nos seis meses após a turbulência tomar conta dos mercados chineses em junho de 2015. Foi quando o Banco Popular da China surpreendeu os mercados ao executar uma desvalorização de 2% do yuan e mudar a forma como negociava sua moeda. O objetivo era enfraquecer o yuan para aumentar sua competitividade de exportação.

Esse, juntamente com um crescimento econômico mais lento, agravou a situação da África do Sul, bem como de outros países africanos que dependem das exportações de petróleo e minerais para a China. Os mercados emergentes mais expostos a perspectivas de crescimento mais baixas e preços moderados de commodities registraram as quedas mais acentuadas.

O rand deve permanecer sob pressão, com muitos analistas prevendo que cairá ainda mais em 2016. Não está sozinho. Muitas outras moedas de mercados emergentes tiveram o mesmo destino.

Mas o rand está substancialmente mais fraco do que deveria. A repentina reorganização do ministério das finanças foi vista como um enfraquecimento de uma das principais instituições macroeconômicas do país e continua a minar a confiança do mercado.

Implicações do rand fraco

O rand fraco tem uma série de implicações para as perspectivas de crescimento do país. Em primeiro lugar, o enfraquecimento da moeda traz o risco de elevar a inflação porque os produtos importados são mais caros. Isso significa que o Banco da Reserva da África do Sul enfrenta uma decisão difícil. Pode manter as taxas de juros baixas, mas enfrenta uma inflação ainda mais alta. Isso só desvalorizará ainda mais o rand.

Se o banco central tomar medidas mais agressivas, aumentando as taxas de juros, arrisca-se a sufocar o crescimento em uma economia que cresce apenas 1,5%.

O enfraquecimento do rand não poderia ter vindo em pior hora para a África do Sul. O país está sofrendo com a pior seca desde 1992, que aumentou os custos dos alimentos e empurrou a indústria agrícola para a recessão. O preço do milho branco, um alimento básico no sul da África, mais do que dobrou na Bolsa de Futuros da África do Sul no ano passado.

Com grande parte da economia já em recessão, juntamente com o agravamento dos níveis de dívida e a ameaça de rebaixamentos da classificação de crédito, parece que a economia vai se contrair. Isso significa que o ministro das Finanças, Pravin Gordhan, limitou o espaço para aumentar os gastos.

O rand fraco também aumentará o custo dos bens importados para os consumidores. Além disso, enquanto o resto do mundo se beneficia dos preços baixos do petróleo, a moeda mais fraca do país significa que ele não será capaz de tirar o máximo proveito disso e poderá enfrentar preços de combustível mais altos em um futuro próximo.

Por outro lado, o rand mais fraco tem alguns benefícios. Está ajudando as minas a se manterem à tona. E as minas de ouro podem ter lucros novamente, já que o preço do ouro se manteve mais alto do que os preços de outros minerais. Também pode haver um impulso no turismo.

O rand mais fraco também pode trazer benefícios de curto prazo para os países subsaarianos que importam volumes substanciais da África do Sul.

Finalmente, pode haver um impulso para os exportadores locais. Mas isso pode ser sufocado pelo aumento do preço das matérias-primas importadas, o que contribuirá para o aumento dos custos de produção dos fabricantes.

O rand foi negociado em excesso?

Em 2013, o rand sul-africano foi classificado como a 18ª moeda mais negociada do mundo. Surpreendentemente, enquanto a África do Sul é responsável por apenas 0,3% do volume de negócios diário do mercado de câmbio estrangeiro do mundo, o rand é responsável por 1,1% do comércio diário de moedas no mundo.

Essa diferença se deve em grande parte ao comércio diário que ocorre fora da África do Sul por não residentes. Isso é em parte resultado de virtualmente nenhuma restrição de controle de câmbio para estrangeiros que negociam o rand, mas muitas em vigor para os sul-africanos que desejam negociar em moeda estrangeira.

Isso foi destacado como mais um problema enfrentado pelo banco central ao tentar influenciar o valor do rand.