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O que é Quantitative Easing (QE)?


Durante tempos econômicos difíceis, as pessoas ficam cautelosas quanto a perder seus empregos e gastar dinheiro. Nesses momentos, é função do Banco Central manter os preços das coisas baixos e estáveis ​​para ajudar a sustentar a renda e o emprego das pessoas. O aumento dos preços causa inflação e o governo dos EUA estabelece uma meta de inflação para o Federal Reserve.

Para manter a inflação dentro da meta permitida, o Fed altera a taxa básica de juros da economia. As mudanças vão até a quantidade de juros que você ganha na poupança e paga nos empréstimos. Isso afeta os gastos que acontecem na economia, portanto, ajudando a inflação a subir ou descer. Mas mesmo quando a taxa básica de juros está baixa, o Fed ainda tem espaço para incentivar gastos e investimentos para impulsionar a economia. É aí que entra a flexibilização quantitativa.

Saiba o que é a flexibilização quantitativa, como funciona, como afeta a inflação e como se compara à impressão de dinheiro.

O que é flexibilização quantitativa?


A flexibilização quantitativa (QE) é uma política monetária pouco convencional implementada por bancos centrais, como o Federal Reserve, na tentativa de impulsionar a economia. O Federal Reserve compra um grande número de títulos de longo prazo de bancos membros e do mercado aberto para aumentar a oferta de dinheiro e incentivar investimentos e empréstimos. Após o influxo, as taxas de juros da poupança e dos empréstimos ficam mais baixas, facilitando os empréstimos.

Os bancos centrais reduzem convencionalmente as taxas de juros de curto prazo durante tempos econômicos fracos e aumentam as taxas quando a economia está forte. O Fed pode empurrar as taxas de juros de curto prazo para ou perto de zero, mas as ações podem não ser eficazes para ajudar a economia a se recuperar. Em vez disso, o Federal Reserve deve explorar outras maneiras de expandir a base monetária. Nesse caso, pode visar títulos de longo prazo, como títulos do governo de fundos de pensão. Isso aumenta os preços dos títulos, o que reduz os rendimentos dos títulos e as taxas de juros na economia.

Como funciona a flexibilização quantitativa


O Federal Reserve é responsável pela oferta monetária dos EUA – como o dinheiro circula na economia. Isso implica que ele pode criar dinheiro eletronicamente, e é por isso que o QE às vezes é chamado de impressão de dinheiro, embora nenhuma nova nota física seja criada.

A flexibilização quantitativa é uma compra de ativos em larga escala feita por um banco central para pressionar as taxas de juros de mercado. A flexibilização quantitativa normalmente funciona de duas maneiras. A primeira é por meio do reequilíbrio da carteira, onde o banco central altera a oferta de ativos que estão disponíveis para os investidores. À medida que os investidores vendem títulos do governo ao Fed e os substituem por ativos mais arriscados, como imóveis ou ações, seus preços tendem a subir, estimulando assim os gastos do consumidor e a economia.

A segunda maneira pela qual a flexibilização quantitativa ajuda a reduzir as taxas de juros é fornecendo o sinal de que o Federal Reserve pretende manter as taxas de juros baixas por um período prolongado. Em última análise, o aumento dos preços dos ativos e a queda das taxas de hipoteca ajudam a estimular a economia, assim como a política monetária convencional faria.

A maneira técnica pela qual o QE impulsiona a economia é que, se o Federal Reserve gasta dinheiro para comprar títulos, está essencialmente colocando dinheiro na economia. Assim, as instituições que teriam vendido esses ativos ao banco central agora têm dinheiro para usar em outra coisa. As instituições financeiras podem investir em um tipo diferente de ativo que ajude a impulsionar esse mercado de ativos específico, enquanto os bancos podem emprestar o dinheiro aos consumidores.

A flexibilização quantitativa desliza o dinheiro para a economia, desencadeando assim o crescimento através do aumento da oferta monetária.

Como a flexibilização quantitativa afeta diferentes mercados


Embora a flexibilização quantitativa principalmente empurre as taxas de juros para baixo, também afeta várias classes de ativos de maneira diferente. Veja como o QE afeta diferentes mercados financeiros.

Ações


A flexibilização quantitativa tende a favorecer as ações ou o mercado de ações. Preços de títulos mais altos e rendimentos de títulos mais baixos significam retornos mais baixos e um investimento menos atraente. Isso incentiva as pessoas a alocar seu capital em ações. O aumento do peso em relação às ações eleva os preços das ações e, consequentemente, os retornos mais fortes. Além disso, as empresas poderiam teoricamente se beneficiar de maiores gastos do consumidor, o que pode aumentar sua probabilidade de pagar dividendos aos acionistas.

Renda fixa


Ativos de renda fixa, geralmente títulos, são frequentemente culpados diretos de flexibilização quantitativa. A compra em larga escala de títulos pelo Fed eleva os preços, mas, por sua vez, reduz o rendimento dos títulos.

Equipamentos de caixa


Como títulos, equivalentes de caixa como Certificados de Depósito (CDs) e letras do Tesouro são afetados negativamente pela flexibilização quantitativa. Os retornos recebidos pelos investidores sobre seus equivalentes de caixa dependem das taxas de juros vigentes, que são reduzidas por meio de flexibilização quantitativa.

Commodities


Os mercados globais de commodities são convencionalmente cotados em dólares americanos, e uma compra de ativos em grande escala pelo Fed poderia desvalorizar o dólar devido a uma maior oferta de dinheiro. Isso pode ter um impacto positivo nas commodities cotadas em dólares.

Consequências da flexibilização quantitativa


A implementação da flexibilização quantitativa pode não ser universalmente benéfica para a economia em geral. Ele também vem com algumas desvantagens potenciais, como segue.

QE pode causar inflação


Os bancos centrais implementam principalmente a flexibilização quantitativa para incentivar os gastos do consumidor na economia. Um aumento na demanda do consumidor e na oferta de moeda pode criar o risco de inflação. A impressão teórica de dinheiro pelo banco central poderia aumentar a oferta de dólares. Isso pode hipoteticamente reduzir o poder de compra dos dólares já em circulação, pois pessoas e empresas aumentam a demanda por recursos semelhantes, levando os preços a níveis instáveis.

Os bancos centrais também têm o mandato de manter a inflação em limites permissíveis específicos, de modo que às vezes podem implementar flexibilização quantitativa para aumentar a inflação se ela ficar abaixo dos níveis de meta exigidos.

O cenário mais indesejável para os bancos centrais é a flexibilização quantitativa causando inflação sem estimular o crescimento econômico pretendido. O fenômeno econômico em que há inflação, mas não há crescimento econômico, é conhecido como estagflação.

QE pode não desencadear crescimento econômico


Embora os bancos centrais tenham o poder de realizar a supervisão regulatória, eles não podem forçar as instituições bancárias a aumentar suas atividades de empréstimo. Da mesma forma, eles não podem forçar os consumidores a contrair empréstimos e investir. Se o excesso de oferta monetária desencadeado pela flexibilização quantitativa não entrar na economia, a flexibilização quantitativa pode não ser eficaz para impulsionar o crescimento econômico.

Desvalorização da moeda nacional


Outra consequência negativa do QE é que ele pode fazer com que a moeda doméstica perca seu valor. Uma moeda desvalorizada pode beneficiar os fabricantes nacionais, já que as exportações são mais baratas no mercado global. No entanto, uma moeda desvalorizada significa que as importações ficam mais caras, o que pode aumentar o custo de produção.

Histórico de Implementação de Quantitative Easing


Diferentes bancos centrais implementaram a flexibilização quantitativa de forma diferente e por várias razões. A teoria por trás do QE é bastante direta, e aqui está como diferentes bancos centrais a usaram.

A Reserva Federal


Em resposta à crise financeira global, o Federal Reserve iniciou uma série de flexibilização quantitativa em 2008. Por exemplo, em novembro de 2008, comprou US$ 600 bilhões em títulos lastreados em hipotecas para enfrentar a crise das hipotecas. Entre novembro de 2010 e junho de 2011, o Fed comprou US$ 600 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.

A implementação mais recente da flexibilização quantitativa foi em resposta à nova pandemia de COVID-19. Entre março e julho de 2020, o Federal Reserve comprou US$ 3 trilhões em ativos financeiros antes de iniciar um programa de compra de títulos em agosto de 2020.

Banco do Japão


O Banco do Japão tem sido um grande defensor da flexibilização quantitativa, implantando sua implementação há mais de uma década. O Japão usou o QE pela primeira vez entre 2001 e 2006. Em março de 2001, o Banco do Japão comprou grandes quantidades de dívida do governo para aumentar a liquidez do sistema bancário. Em quatro anos, a política injetou 30 trilhões de ienes nos saldos das contas correntes dos bancos comerciais.

Banco Central Europeu


Na esteira da crise da dívida europeia, o Banco Central Europeu começou a comprar títulos cobertos em 2009 e títulos soberanos dos estados membros entre 2010 e 2011. Até 2015, o Banco Central Europeu não se referia a essas medidas como flexibilização quantitativa. Em janeiro de 2015, o BCE concordou em comprar 60 bilhões em títulos da área do euro. As compras aumentaram para 80 bilhões em março de 2016. As compras terminaram em dezembro de 2018.

Em março de 2020, o Banco Central Europeu anunciou o Programa de Compra de Emergência Pandêmica para reduzir o custo dos empréstimos e aumentar os empréstimos após a pandemia do COVID-19.

A flexibilização quantitativa funciona?


Para muitos especialistas econômicos, a resposta é sim e não. A flexibilização quantitativa é eficaz para reduzir as taxas de juros e impulsionar o mercado de ações. No entanto, o efeito mais amplo da política na economia não é tão óbvio. Além disso, os impactos do QE podem beneficiar alguns mais do que outros, dizem os mutuários sobre os poupadores.

A flexibilização quantitativa foi extremamente eficaz no início da crise financeira e da pandemia de coronavírus. Uma vez que os mercados se estabilizem, o QE pode desencadear uma bolha nos preços dos ativos, sem esquecer o enorme desequilíbrio na desigualdade de renda.