O que é a Teoria Monetária Moderna (MMT)?

A Teoria Monetária Moderna (MMT) tem sido recentemente um tema quente na economia. A análise de suas ideias tornou-se mais premente durante a pandemia do COVID-19, à medida que o debate sobre se os governos deveriam aumentar a dívida para apoiar as economias. A Teoria Monetária do Dinheiro é uma teoria econômica que diz que os governos que criam e controlam sua própria moeda fiduciária podem fazê-lo sem limites. Essa estrutura heterodoxa prevê que os governos soberanos não devem temer incorrer em grandes dívidas para aumentar suas economias porque simplesmente não podem ficar sem dinheiro.

A Teoria Monetária Moderna enfatiza a criação de mais dinheiro para ajudar a atender às necessidades econômicas de um país, como expandir o acesso à saúde, melhorar a infraestrutura e impulsionar projetos financiados pelo governo. Por mais atraente que o dinheiro extra possa parecer, os críticos acreditam que essa medida pode aumentar a inflação e tornar a dívida nacional insustentável.

À medida que formuladores de políticas e membros da academia debatem se o MMT pode ajudar a desenvolver uma economia em sua capacidade total, é útil saber como a teoria funciona para um leigo. Continue lendo enquanto nos aprofundamos nos meandros do MMT.

O que é a teoria monetária moderna?

A Teoria Monetária Moderna é uma teoria econômica amplamente associada ao gestor de fundos de investimento Warren Mosler. Em seu livro As 7 fraudes inocentes e mortais da política econômica , de autoria de 2010, Mosler sugere que os governos que controlam sua moeda fiduciária nunca podem falir ou ficar sem dinheiro. A ideia principal é que os governos possam imprimir tanto dinheiro quanto precisarem gastar, já que não podem sofrer insolvência.

O pensamento por trás dessa teoria é que a dívida nacional e os déficits governamentais não são tão materiais quanto pensamos que são. Em vez de depender da receita tributária ou de empréstimos externos para financiar os gastos do governo, os proponentes do MMT acreditam que um governo pode criar mais dinheiro. Esta é uma enorme contradição de como os economistas veem o financiamento e os gastos do governo.

Como funciona a teoria monetária moderna

Embora o MMT exista há muitos anos, ele só se tornou popular nos últimos anos, à medida que legisladores como a deputada Alexandria Ocasio-Cortez tentam popularizar o conceito. A ideia desse conceito é que uma nação soberana possa emprestar sua própria moeda fiduciária e imprimir mais dinheiro quando precisar liquidar sua dívida pendente. A Teoria Monetária Moderna desafia a noção de que os governos devem pagar os gastos com impostos. Sustenta que os impostos devem controlar a inflação em períodos de alta dos preços, em vez de financiar quaisquer iniciativas de gastos do governo. Nesse sentido, o MMT pode ser visto como uma extensão da flexibilização quantitativa, onde os bancos centrais do governo compram títulos de longo prazo para aumentar a oferta de moeda em uma economia.

Governos como EUA, Canadá, Reino Unido e Japão, que usam suas próprias moedas fiduciárias, não são limitados por suas receitas fiscais quando se trata de gastos governamentais. Esses governos podem ter um déficit orçamentário constantemente, pois sempre podem imprimir mais dinheiro para preencher o déficit. Como emissores soberanos de moeda, os governos são dotados da capacidade de tomar empréstimos do banco central de seu país. O banco central pode creditar dinheiro ilimitado na conta do governo sem cobrar juros ou exigir o reembolso. Em 2020, por exemplo, os bancos centrais dos EUA e Canadá compraram uma grande parcela de títulos em comparação com anos anteriores, o que levou os observadores a atestar que ambos os governos estavam praticando MMT.

Enquanto alguns proponentes argumentam que gastos governamentais desapropriados são fiscalmente irresponsáveis ​​porque a dívida nacional explodiria à medida que a inflação disparasse, o MMT oferece uma visão bastante diferente. De acordo com o MMT:

• Grandes dívidas governamentais não são um pré-requisito para o colapso econômico, como sempre acreditamos.
• Países como os EUA podem suportar déficits orçamentários maiores sem qualquer motivo para alarme.
• Um pequeno superávit ou déficit pode ser muito prejudicial e causar recessão porque os gastos deficitários contribuem para aumentar a poupança das pessoas.

Os proponentes da Teoria Monetária Moderna explicam que a dívida é dinheiro que um governo injeta em uma economia, mas não devolve impostos. Eles também sustentam que o orçamento médio de um governo e de uma família são dois aspectos incomparáveis.

A História da Teoria Monetária Moderna

A Teoria Monetária Moderna tem uma história longa e sinuosa profundamente enraizada em ideias como finanças funcionais e cartalismo. As finanças funcionais são a ideia de que um governo deve direcionar seus gastos para atingir objetivos como alcançar o pleno emprego ou controlar o ciclo de negócios. O cartalismo é a ideia de que o dinheiro se origina com atividades como gastos e impostos, em vez de sair organicamente dos mercados.

O ex-operador de Wall Street Warren Mosler ajudou a divulgar os princípios por trás do MMT no início dos anos 90, depois de se conectar com economistas não convencionais como Bill Mitchell e L. Randall Wray. O grupo se reuniu para sintetizar seus pontos de vista sobre a teoria, e mais tarde seriam considerados os fundadores.

Em seu ensaio “Soft Currency Economics”, Mosler argumentou que a validade da visão atual sobre o déficit e a dívida do orçamento federal seria imensamente desafiada. Ele ressaltou que, uma vez que os governos percebam que os déficits não apresentam risco financeiro, os programas de gastos precisarão ser reavaliados com base em seus benefícios econômicos e ponderados em relação a seus custos econômicos.

A Teoria Monetária Moderna começou a ganhar força nas décadas seguintes. Presidentes republicanos como George W. Bush eram grandes gastadores de déficit, enquanto democratas como Bill Clinton e Barack Obama brigavam por cada pacote de gastos. Os padrões contraditórios chegaram ao fim com Donald Trump, que, mesmo antes da pandemia do COVID-19, já estava elevando o déficit e a dívida nacionais a novos patamares, chegando a quase US$ 1 trilhão em 2019. MMT começou a fazer o seu caso. A Rep. Alexandria Ocasio-Cortez apoiou o MMT como forma de pagamento do Medicare e do Green New Deal.

Stephanie Kelton, autora de The Deficit Myth:Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy , também se aprofundou no assunto. Ela agora é considerada a face de fato dos defensores do MMT moderno. Ela também atuou como conselheira econômica do senador Bernie Sanders em sua campanha presidencial e também assessorou o governo Biden.

Mais recentemente, Kelton destacou que o presidente Biden poderia dar o máximo em seu pacote de infraestrutura e não pagar por ele convencionalmente. Ela instou Biden a ir além das ideias tradicionais sobre responsabilidade fiscal e identificar exatamente o que a economia precisa de apoio. Ela também não expressou muita preocupação com o aumento da inflação.

Teoria Monetária Moderna versus Economia Tradicional

Quando se trata de aplicação, a economia em torno do MMT difere da economia tradicional. Mais especificamente, o MMT desafia a ideia de que é inerentemente ruim imprimir mais dinheiro para financiar os gastos do governo. Por outro lado, a teoria econômica tradicional vê a impressão de dinheiro como uma forma inadequada de gerenciar a política fiscal, pois tais ações podem desvalorizar a moeda local ou fazer a inflação disparar.

Conceitos-chave da teoria econômica tradicional

Aqui estão os principais princípios da teoria econômica tradicional:

• Quando uma economia está em dificuldades, seu governo pode impulsioná-la por meio de estímulos monetários e fiscais, ou o que é conhecido como flexibilização quantitativa.
• Os governos controlam a inflação e estabilizam os valores da moeda por meio da política de taxas de juros.
• A política de taxas de juros pode ser usada para aumentar os gastos durante recessões, incentivando empréstimos a taxas mais baixas.
• Os impostos e a dívida são as principais formas de financiamento dos gastos do governo.
• Dívidas e gastos governamentais ilimitados podem desestabilizar uma economia.

Conceitos-chave da teoria monetária moderna

Aqui estão os principais princípios do MMT:

• Governos soberanos que controlam sua moeda fiduciária não têm limite para seus gastos porque sempre podem imprimir mais dinheiro.
• Um país que implementa o MMT não pode se tornar insolvente ou falir a menos que seja por escolha política.
• Gastos governamentais ilimitados impulsionam o crescimento econômico e reduzem o desemprego.
• Os impostos ajudam a controlar a inflação, mas não são a principal fonte de financiamento do governo.
• Um governo que incorre em dívida nacional pode simplesmente imprimir mais dinheiro para cumprir as obrigações da dívida sem temer inflação, deflação ou perda de valor de sua moeda.

A Teoria Monetária Moderna também estipula que os governos não precisam obter financiamento vendendo títulos porque podem imprimir dinheiro. Nesse caso, os títulos tornam-se inerentemente opcionais em vez de um requisito para manter os fluxos de caixa do governo. Por exemplo, em vez de emitir US$ 1 em títulos do Tesouro para cada US$ 1 de déficit em gastos, o governo dos EUA poderia simplesmente criar o dinheiro diretamente.

Os críticos também sustentaram que o MMT não é uma teoria verdadeira porque não é um produto de nenhum modelo matemático. A teoria é considerada uma abordagem de balanço que vê os gastos do governo serem alcançados imprimindo mais dinheiro em vez de aumentar os impostos.

Benefícios potenciais da teoria monetária moderna

Embora alguns círculos econômicos vejam a MMT como uma teoria radical, a ideia por trás dela é bastante simples. Se os governos que controlam sua moeda fiduciária podem imprimir mais dinheiro, eles têm recursos ilimitados para impulsionar o crescimento econômico. Nessa teoria, os déficits de gastos não desaparecem, mas podem continuar a crescer.

Para os contribuintes, o MMT pode ser benéfico porque pode se traduzir em menos aumentos de impostos para atender às iniciativas de financiamento de um governo. Semelhante aos déficits de gastos, os impostos não simplesmente desapareceriam. No entanto, haveria menos preocupação com o governo lançando novas medidas fiscais para gerenciar sua própria dívida ou gastos.

Falhas da teoria monetária moderna

Os defensores da Teoria Monetária Moderna e pessoas de fora que mantêm crenças econômicas mais tradicionais veem a MMT como uma solução idealista para problemas econômicos cada vez maiores. À medida que a teoria ganha popularidade, os críticos não escondem seu ceticismo e sentimentos. De fato, o consenso geral entre os principais críticos, como o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e o ex-economista-chefe e diretor de pesquisa do FMI, Kenneth Rogoff, é que o MMT representa um enorme risco para as economias nacionais.

Críticos e céticos do MMT levantam estes argumentos:

• Gastos ilimitados não resolvem todos os problemas econômicos. Embora o MMT dê aos governos liberdade para imprimir dinheiro conforme necessário, a ação em si não é uma solução abrangente para resolver problemas econômicos como o aumento da inflação e do desemprego. Se os recursos forem escassos ou uma economia não estiver funcionando com pleno emprego, o governo precisará contar com a tributação para controlar a inflação.
• Dívidas demais são um problema. Pode facilmente haver menos atenção ao déficit nacional quando uma economia está no meio de um ciclo de expansão. No entanto, isso pode se manifestar em um enorme problema financeiro para um governo quando sua economia entra em recessão, e imprimir mais dinheiro não é a solução definitiva. Um grande déficit pode comprometer os empréstimos e as taxas de juros, desencadeando a inflação.
• Inflação crescente. No entanto, os defensores do MMT argumentam que a teoria não causa inflação. Em apoio aos seus argumentos, eles apontam que a crise financeira, que resultou em enormes gastos do governo, não causou inflação. No entanto, déficits crescentes são frequentemente acompanhados por taxas de juros crescentes, e o aumento da inflação pode levar à hiperinflação. Isso implica que há um aumento de preços rápido e fora de controle e uma forte desvalorização da moeda. Ambos os aspectos combinados podem levar a uma crise econômica ou colapso.

Para consolidar ainda mais a preocupação com a inflação, os críticos fazem referência a países como Zimbábue e Venezuela como exemplos de como as coisas podem dar errado. Embora os dois países não tenham assinado o MMT, eles tentaram superar seus problemas econômicos imprimindo mais moeda. O resultado final, em ambos os casos, foi uma grave hiperinflação e uma profunda crise financeira.

A favor ou contra a teoria monetária moderna?

Os proponentes da Teoria Monetária Moderna acreditam que os países com soberania sobre sua moeda devem gastar livremente porque nunca podem ficar sem dinheiro. Isso ocorre porque esses países emitem sua própria moeda e sua dívida é denominada nessa moeda. Mesmo assim, o MMT não é uma solução para todos os problemas econômicos, e argumentos em torno de altos déficits orçamentários e o risco de aumento da inflação expõem as possíveis falhas da teoria. Desde a pandemia do COVID-19, elementos do MMT estão chegando a muitas economias. O debate do MMT não está prestes a esfriar, e a intensidade só aumentará com o tempo.