Resumo semanal do mercado:o que é uma curva de rendimento?

O índice S&P 500 está de volta perto de um recorde histórico visto pela última vez em setembro de 2018, fechando hoje a menos de 2% daquela marca e alcançando uma sequência de vitórias de 7 dias. Setores cíclicos, como materiais, finanças, e consumidores cíclicos tiveram desempenho superior, enquanto os setores defensivos, como produtos básicos, serviços públicos e saúde ficaram para trás. As ações internacionais tiveram um desempenho ligeiramente superior ao dos EUA, com os mercados emergentes mostrando o ganho semanal mais forte. O sentimento foi globalmente positivo para a semana, com números mais fortes de manufatura na Ásia no início da semana, e otimismo sobre as negociações comerciais entre os EUA e a China que ocorreram em Washington esta semana. O rendimento do tesouro de 10 anos disparou esta semana para 2,50%, invertendo a breve inversão na curva de juros de 3 meses e 10 anos.

Retornos Semanais

S&P 500:2893 (+ 2,06%)
FTSE All-World ex-US (VEU):(+ 2,47%)
Rendimento do Tesouro dos EUA em 10 anos:2,50% (+,09)
Ouro:$ 1, 291,4 (-0,05%)
EUR / USD:1,1216 (-0,02%)

Eventos importantes

• Segunda-feira - O índice de gerentes de compras da China subiu para 50,5 em março, sinalizando um retorno ao crescimento e sinais de estabilização na Ásia após os fracos números de fevereiro.
• Segunda-feira - Lyft caiu abaixo do preço IPO de sexta-feira de $ 72 e fechou o dia de negociação em $ 69,01.
• Terça-feira - Walgreens Boots Alliance perdeu lucros e cortou expectativas de lucro, reconhecendo condições econômicas desafiadoras, como a queda dos preços dos medicamentos genéricos.
• Quarta-feira - O presidente Trump aliviou sua retórica sobre o fechamento do muro da fronteira sul da ameaça de um corte total para medidas menos drásticas visando a imigração ilegal.
• Quinta-feira - As ações da Tesla caíram 8% depois de reportar ganhos fracos que mostraram números de produção e entrega abaixo do esperado e incerteza sobre a demanda do Modelo 3.
• Quinta-feira - Jeff e MacKenzie Bezos anunciaram um acordo com os termos do divórcio, onde Jeff manterá 75% de suas ações e ainda manterá o controle de voto dos 25% de MacKenzie.
• Sexta-feira - Theresa May pediu à União Europeia outro retrocesso de prazo antes da Cimeira Europeia da próxima semana, esperando evitar o atual prazo de 12 de abril sem acordo.
• Sexta-feira - As folhas de pagamento ficaram acima das expectativas em 196, 000 em março, ganhos salariais resfriados, e a taxa de desemprego foi relatada em 3,8%, perto do nível mais baixo em 49 anos.

Nossa opinião

As manchetes das últimas semanas têm sido sobre a curva de juros se invertendo recentemente, então vamos cobrir isso para misturar um pouco as coisas da guerra comercial e do Brexit.

Uma curva de rendimento é simplesmente uma representação gráfica das taxas de juros prevalecentes plotadas de vencimentos de curto a longo prazo. Em ambientes normais, é inclinado para cima, refletindo o prêmio de prazo de retenção de dinheiro por um período mais longo (as taxas de longo prazo são mais altas). O Fed controla a ponta curta, que é o que define as taxas de empréstimo. Como parte de suas ferramentas de política, o Fed aumentará e diminuirá as taxas para tentar acompanhar o crescimento e a inflação. As taxas de longo prazo refletem as expectativas futuras de crescimento e inflação e quando os compradores de títulos estão pessimistas sobre isso, eles reduzirão as taxas de longo prazo, comprando títulos de longo prazo. O risco de recessão aumenta no final do ciclo, durante períodos restritivos em que os bancos têm requisitos de reserva mais elevados que devem cumprir e têm menor incentivo para emprestar, criando condições de crédito restritivas. O risco de erros de política do Fed também aumenta, já que o Fed deve cronometrar com precisão as mudanças nas taxas para refletir as condições econômicas, a fim de não empurrar a economia para uma recessão. Portanto, faz sentido que haja uma relação razoavelmente forte entre a inversão da curva de juros e uma recessão subsequente.

Recentemente, o rendimento do tesouro de 10 anos caiu abaixo do rendimento de 3 meses, o que significa que as taxas de curto prazo eram maiores do que as de longo prazo, causando uma inversão nesta parte-chave da curva de juros. A relação de 3 meses a 10 anos se inverteu antes das últimas 7 recessões. No passado, essas foram inversões significativas que deram pouca indicação sobre o momento da recessão que se seguiu. A recente inversão foi muito pequena, apenas alguns pontos básicos, que agora foi revertida e não está mais invertida a partir desta semana. A curva de rendimento geral é plana, e não achamos que essa inversão recente seja significativa ou indicativa da próxima recessão. Tem havido uma quantidade sem precedentes de intervenção do banco central em todo o mundo, o que causa distorções na curva de rendimentos e, portanto, isso deve ser considerado no contexto do ambiente atual. Acreditamos que seja improvável obtermos uma curva de rendimento materialmente invertida este ano e, atualmente, não estamos preocupados com a movimentação de alguns pontos-base de qualquer maneira.