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Aqui está o que a estreia sombria de Lyft pode significar para o IPO do Uber

É difícil dizer que a Lyft - a empresa de compartilhamento de caronas cujas ações foram lançadas em março - recebeu uma recepção calorosa dos investidores. Na verdade, para o que deveria ser um dos IPOs mais quentes de 2019, está começando a ser desastroso, já que as ações despencam bem abaixo de seu preço de IPO.

Mas o que a estreia sombria de Lyft significa para o rival Uber, que pretende conduzir seu próprio IPO nas próximas semanas? Embora as duas empresas sejam diferentes em alguns aspectos importantes, a situação não parece boa para o Uber, que está supostamente buscando arrecadar até US $ 10 bilhões.

O estoque de Lyft está esperando um aumento

Quase desde o primeiro dia, o mercado recuou na narrativa de grande investimento de Lyft de permitir a mobilidade pessoal por meio de transporte como serviço. O preço oficial das ações é de US $ 72 por ação, após subir de sua faixa de avaliação inicial de $ 62 para $ 68. Embora tenha subido para US $ 88,60 no primeiro dia, negociou em baixa ao longo do dia e fechou a $ 78,29. Esse desempenho sugeriu que o furor em torno da nova questão não foi tão acalorado quanto os especialistas nos levaram a acreditar.

Só piorou nas semanas desde então. A ação foi negociada recentemente em torno de US $ 60 por ação, um declínio de mais de 16% em relação ao preço do IPO e uma reversão impressionante para uma empresa que tem sido alardeada como um símbolo da nova economia de “compartilhamento”.

O que está impulsionando essa ação do preço? Os investidores parecem duvidar da capacidade da empresa de atingir lucratividade sustentável, depois de perder impressionantes US $ 911 milhões em 2018 em cerca de US $ 2,2 bilhões em vendas. (Essa é apenas uma das três surpresas do pedido de IPO de Lyft.) E a administração não sabe se a empresa algum dia se tornará lucrativa.

Também provavelmente contribuindo para o declínio é que os subscritores agressivos moveram o preço do IPO da Lyft acima da faixa inicial devido à maior demanda, tornando-o muito caro. O resultado final é que o IPO da Lyft estava superfaturado, diz Elliot Lutzker, presidente do grupo corporativo e de valores mobiliários do escritório de advocacia Davidoff, Hutcher &Citron LLP na cidade de Nova York.

Também não ajudou em nada o fato de que o subscritor principal do Uber IPO, O Morgan Stanley supostamente ajudou os investidores da Lyft a proteger suas posições antes do IPO para se proteger contra uma queda nas ações, de acordo com o New York Post. O processo de IPO de Lyft tinha uma cláusula de “bloqueio” que pretendia evitar tal atividade de hedge. O Morgan Stanley negou sua participação em qualquer esquema desse tipo.

Finalmente, após o IPO, descobriu-se que o lendário investidor Carl Icahn, um dos primeiros investidores na Lyft, vendeu sua participação antes de as ações se tornarem públicas, de acordo com um relatório do Wall Street Journal.

O que isso significa para o próximo IPO da Uber?

Embora a Lyft possa ter tido a vantagem de ser a primeira de duas grandes empresas de carona a abrir o capital, O Uber não vai gostar desse luxo. E o Uber também está tentando levantar substancialmente mais do que os cerca de US $ 2,2 bilhões em ações que a Lyft vendeu em sua oferta. O Uber tem como meta US $ 10 bilhões em vendas de ações, de acordo com a Reuters, colocando a avaliação total do Uber em US $ 100 bilhões. Além disso, os investidores tiveram uma visão sólida das finanças auditadas de Lyft e isso pode torná-los interessantes para o Uber, que tem um core business semelhante.

Esses fatores dissuadirão os investidores de comprar a Uber quando ela apresentar seu prospecto S-1?

“Os números básicos que vi indicam que Lyft é tão feio quanto Uber, ”Diz Hubert Horan, que tem 40 anos de experiência na gestão e regulamentação de empresas de transporte. Horan escreveu uma série de artigos sobre o Uber no blog Naked Capitalism que investiga sua economia.

“O S-1 do Uber terá uma cobertura mais crítica do que teria se Lyft tivesse feito melhor, ”Diz Horan. “A máfia provavelmente não está disposta a aceitar acriticamente que o Uber vale cinco vezes mais que Lyft. O que não está claro é se eles vão pensar que um valor Uber de quatro vezes é um negócio gritante, ou se dúvidas maiores irão impulsionar o comportamento. ”

Mas o Uber é muito maior que o Lyft, está melhor posicionada competitivamente e possui recursos financeiros mais profundos. Isso pode lhe dar alguma vantagem sobre seu rival menor. Por exemplo, se o Uber decidir que precisa fazer isso, deve ser capaz de roubar participação de mercado e acelerar as perdas na Lyft.

Contudo, mesmo essas vantagens podem não superar a economia básica da indústria. O Uber disse que teve perdas de US $ 3,3 bilhões no ano passado.

“Embora os apoiadores do Uber tentem fazer distinções - como tamanho, status de pioneiro, amplitude internacional - não há como evitar o fato de que os negócios são aparentemente os mesmos, ”Diz David Tawil, presidente do fundo de hedge Maglan Capital. “Se a pressão sobre o preço das ações da Lyft continuar a persistir, certamente irá despertar o interesse no IPO da Uber. ”

Como será a estreia do Uber?

Com a economia do negócio principal em dúvida, O Uber também pode ter um início difícil na vida pública. O IPO está supostamente com preços abaixo das expectativas anteriores de até US $ 120 bilhões, depois de ser avaliado no mercado privado em US $ 72 bilhões, de acordo com o jornal. Assim, com a empresa parecendo reduzir suas ambições de avaliação, os subscritores podem estar aprendendo uma lição com o IPO da Lyft.

Mas mesmo isso pode não ser suficiente, disse Lutzker. “Além da exuberância irracional, não há razão para o estoque passar de uma avaliação de $ 70 bilhões para $ 100 bilhões em nove meses, " ele diz.

Embora a economia do Uber possa ser pouco atraente, isso não significa que a ação não subirá, pelo menos no curto prazo. O mercado está repleto de diferentes tipos de compradores, incluindo especuladores de curto prazo e investidores de longo prazo.

Quanto ao desempenho imediato do estoque?

“Previsões específicas sobre qualquer um desses IPOs são imprudentes porque você está tentando prever o comportamento de multidões de pessoas que estão tentando superar o resto da multidão, ”Diz Horan.

Ken Van Leeuwen, diretor administrativo da consultoria Van Leeuwen &Company, com sede em Nova Jersey, diz que a fraca estreia de Lyft não desencorajou seus clientes do Uber IPO. “A empresa sexy no mercado de transporte como serviço é a Uber. Pessoas que queriam estar naquele espaço queriam estar no Uber, " ele diz.

Mas muitos desses investidores ainda estão adotando uma mentalidade de esperar para ver no longo prazo. “Meus clientes perguntam se podem ganhar dinheiro rápido com isso, ”Van Leeuwen diz, então, mais tarde, eles o avaliarão nos fundamentos se quiserem adquiri-lo por um longo prazo.

Resultado

A visão turva do mercado de Lyft provavelmente prejudicará a avaliação do Uber, e não é simplesmente o caso de o mercado ser legal para todos os IPOs. Robert R. Johnson, um professor de finanças na Creighton University, faz uma distinção entre tais IPOs com perdas de dinheiro e aqueles de fabricantes de dinheiro, como a nova emissão Levi Strauss, que agora é negociada cerca de 37 por cento acima de seu preço IPO.

“A experiência do Lyft IPO soa como uma nota de advertência para alguns dos outros chamados 'unicórnios', como o Uber, ”Diz Johnson. “O desfile de empresas que abrem o capital enquanto perdem dinheiro pode desacelerar como resultado da experiência da Lyft.”

É importante para os investidores perceberem que uma empresa não precisa ser uma nova oferta pública inicial de tecnologia para eles ganharem dinheiro com isso. O melhor fator de longo prazo para o sucesso de uma ação é se ela pode lucrar e crescer de forma sustentável.

Um obstáculo importante para o Uber ou qualquer IPO com prejuízo é convencer os investidores a apostar em suas ações quando sua capacidade de obter lucro ainda estiver em dúvida. Portanto, os IPOs de Lyft e Uber estão tendo que lutar contra "a crescente consciência de que uma quantidade enorme de pessoas não pode esperar para apostar contra empresas que vêm perdendo bilhões por muitos anos, ”Diz Horan.

Esse é um aviso importante para os investidores que desejam comprar o Uber ou qualquer empresa com prejuízo. Se você quiser manter a longo prazo, você estará mais bem servido para analisar a empresa. Mas se você não se sentir confortável fazendo isso, você também pode recorrer aos ETFs, alguns dos quais rastreiam IPOs como um grupo. Em ambos os casos, veja como começar a investir.