Aramco IPO:os riscos incomuns que os investidores enfrentam com este gigante do petróleo de trilhões de dólares

Saudi Aramco - a maior empresa de petróleo do mundo - está prestes a se juntar à longa lista de IPOs de alto perfil de 2019. Na verdade, está definido para se tornar o maior IPO de todos os tempos, em dezembro, se as avaliações iniciais dos analistas sobre as ações forem realizadas.

Os investidores esperam que o valor total da empresa varie de US $ 1,2 trilhão a US $ 2,3 trilhões, de acordo com CNBC. Mesmo se atingir o limite inferior desse intervalo, A Aramco ainda seria maior do que as maiores empresas de capital aberto da América, como Apple ($ 1,18 trilhão) e Microsoft ($ 1,12 trilhão).

Embora o tamanho da estreia tenha gerado todos os tipos de buzz na mídia, os potenciais investidores nas novas ações devem examinar com atenção os riscos incomuns envolvidos neste IPO. Não é apenas mais um IPO.

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Aramco:fortes dividendos e um ativo estratégico

A Aramco está situada no topo de um ativo estratégico monstruoso:a maior coleção do mundo de ativos comprovados de petróleo. A empresa produziu cerca de um em cada oito barris de petróleo consumidos entre 2016 e 2018, e custou irrisórios $ 2,80 por barril para retirar o petróleo do solo em 2018. Portanto, a Aramco é um produtor de baixo custo de um ativo estrategicamente importante. Enquanto o mundo discute a mudança para a energia verde, ainda vai demorar muito até que a economia global se desligue do petróleo.

Os investidores em renda têm algo para gostar aqui. A Aramco vai pagar dividendos em dinheiro de pelo menos US $ 75 bilhões a partir do próximo ano. Isso é uma boa quantia de dinheiro. Na extremidade inferior das avaliações dos analistas sobre as ações, isso equivaleria a um rendimento de 6,2 por cento, e no alto, 3,3 por cento.

O rendimento real da Aramco depende do preço de suas ações, mas o alcance projetado o coloca na companhia de outras grandes petrolíferas:ExxonMobil com 5,0 por cento, Chevron em 3,9 por cento e BP em 6,3 por cento.

Essas empresas petrolíferas oferecem rendimentos semelhantes e riscos de negócios semelhantes - todos eles dependem, em maior ou menor medida, dos preços do petróleo, por exemplo. Contudo, A Aramco apresenta outras preocupações sérias para os investidores e não está claro se os investidores serão devidamente recompensados ​​por assumir os riscos.

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Principais riscos na Aramco

As ações da Aramco dependem do preço de uma mercadoria volátil, que normalmente cai em uma recessão.

Preços mais altos do petróleo levam a mais lucros e um preço das ações geralmente mais alto, enquanto um preço mais baixo do petróleo significa queda nos lucros e potencial para um corte de dividendos. Portanto, o dividendo pode parecer interessante agora, mas os lucros devem permanecer altos. Se uma empresa corta dividendos, o preço das ações provavelmente cairá, também.

Embora o valor total de todas as ações da empresa seja enorme (ao norte de US $ 1 trilhão), está vendendo apenas 5 por cento de suas ações - um número que ainda pode levantar dezenas de bilhões de dólares. Mas os investidores individuais terão a chance de comprar 0,5% ou menos das ações.

Mesmo essas ações não estão diretamente disponíveis para os americanos regulares. Apenas fundos de investimento estrangeiros com pelo menos $ 500 milhões em ativos podem comprar ações, portanto, os investidores americanos terão que comprar um fundo para investir nas ações. Isso adiciona uma camada de taxas de gerenciamento adicionais.

Com tão poucas ações vendidas ao público, o governo saudita continuará sendo o acionista dominante e isso cria riscos para os investidores públicos.

“O principal fator de risco que os investidores devem avaliar é o controle estatal da empresa, ”Diz Ryan Giannotto, diretor de pesquisa da GraniteShares ETFs. “Mais do que outras empresas estatais, preocupações políticas e geopolíticas com toda a probabilidade podem distrair a Aramco de motivos de lucro bruto. ”

Portanto, se o governo decidir que quer que a Aramco aja de uma determinada forma, os investidores devem seguir em frente, independentemente de isso os gerar lucro ou não.

“Compreender as proteções concedidas aos acionistas públicos será importante, ”Diz Jerry Raio, chefe de mercado de capitais da ClickIPO Holdings.

Por exemplo, Raio aponta para um acordo de royalties com o governo saudita, que vê a participação do governo nos lucros aumentar à medida que os preços do petróleo sobem e caem à medida que os preços do petróleo caem. Isso limita as vantagens e desvantagens potenciais para os investidores públicos.

“Os investidores precisarão entender os termos desse acordo daqui para frente, ”Diz Raio.

As ações serão listadas em uma pequena bolsa de valores saudita, o Tadawul em Riade, Arábia Saudita. A governança da bolsa não é igual aos padrões de uma bolsa americana, como a Bolsa de Valores de Nova York ou Nasdaq. Os investidores devem se sentir confortáveis ​​com essa diferença, embora um boato de listagem em uma bolsa americana possa acalmar um pouco os nervos dos investidores.

Resumidamente, Os investidores da Aramco estão comprando uma empresa estatal listada e localizada em um país do Oriente Médio com instável estabilidade política. Essas são questões de governança significativas a serem superadas além das questões fundamentais de negócios para administrar uma empresa de petróleo. E depois há os efeitos potenciais do terrorismo e do conflito em uma região instável do mundo.

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Por que a Aramco está conduzindo um IPO agora?

O IPO da Aramco está sendo subscrito pelos maiores bancos de investimento de Wall Street - Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley e outros - portanto, não é uma oferta duvidosa. Mas Wall Street venderá tudo o que achar que os investidores vão comprar. Para saber, os IPOs da Uber e Lyft no início deste ano foram fracassos sombrios, apesar das finanças obviamente terríveis.

“A Aramco é o mais diferente possível da classe de IPOs de 2019, em que o rolo compressor de energia é estabelecido, extremamente lucrativo e operando com um modelo de negócios comprovado, ”Giannotto diz.

Mas os investidores precisam se perguntar por que o governo saudita quer cortar os investidores externos em sua empresa neste momento.

O governo saudita considerou um IPO em 2016, mas as preocupações com o escrutínio público sobre suas finanças ajudaram a desacelerar o movimento em direção a um IPO. Contudo, o motivo de um IPO pode ser ainda mais mundano e menos suspeito.

Raio diz que o IPO "é parte de uma estratégia maior para diversificar a dependência do governo saudita do petróleo para financiar sua economia".

A estratégia é chamada Saudi Vision 2030 e o plano é diversificar do petróleo para o turismo, mineração e saúde, entre outras indústrias.

“A diversificação é o principal impulso aqui, ”Diz Giannotto. “O governo saudita é fortemente alavancado em energia, não apenas em termos de alocação de portfólio, mas também influência política. ”

Ainda, com a economia global equilibrada no que alguns vêem como uma recessão, os preços mais baixos do petróleo podem estar chegando e pode ser um bom momento para vender um pedaço da empresa enquanto o petróleo está estável.

Resultado

Como você faria com qualquer estoque, você precisa considerar cuidadosamente os benefícios e riscos da Aramco. Ao contrário das empresas sediadas nos EUA, a petrolífera saudita apresenta vários novos tipos de riscos, mas os investidores que desejam exposição ao petróleo têm várias opções sem as desvantagens da Aramco.

“Os ETFs de commodities de baixo custo podem oferecer a exposição energética da Aramco sem os riscos patrimoniais e políticos associados, ”Diz Giannotto.

Um ETF de petróleo pode oferecer um portfólio diversificado de ações de petróleo com menos desvantagens, embora tenha retornos que dependem do preço do petróleo. Alternativamente, os investidores podem escolher ações individuais de petróleo localizadas em regiões políticas estáveis, embora essa abordagem seja mais arriscada do que um fundo.