O que é Quote Stuffing?

Recheio de citações é a prática de entrar, e, em seguida, cancelando imediatamente, um grande número de ordens de compra ou venda de ações. É uma tática empregada por negociantes de alta frequência (HFT) na tentativa de lucrar manipulando o preço de mercado de uma ação ou índice de ações. Índice de ações Um índice de ações consiste em ações constituintes usadas para fornecer uma indicação de uma economia, mercado, ou setor. Um índice de ações é comumente usado por investidores como.

Basicamente, um negociante está “enchendo” o pipeline de pedidos com um grande número de pedidos que provavelmente impactarão a oferta e o spread de pedido de uma ação e enganarão outros negociantes, e isso pode causar lentidão e outros problemas nos sistemas de câmbio de negociação.

Esse tipo de manipulação de mercado é ilegal nos Estados Unidos e na maioria dos outros países importantes. Em uma tentativa de evitar o excesso de cotação, muitas bolsas de valores criaram novas regras que proíbem os comerciantes de entrar em mais de um número especificado de ordens por segundo. Outras regras destinadas a combater o enchimento de cotações especificam um período de tempo mínimo que deve decorrer antes que um negociante possa cancelar um pedido.

O recheio de citações é um fenômeno relativamente recente, já que não era possível antes do desenvolvimento do hardware, Programas, e algoritmos que habilitaram a negociação de alta frequência (HFT) A negociação de alta frequência (HFT) A negociação de alta frequência (HFT) é uma negociação algorítmica caracterizada pela execução de negociação em alta velocidade, um número extremamente grande de transações, . A negociação de alta frequência usa algoritmos, feeds de dados financeiros de alta velocidade, e hardware e software poderosos para permitir que os negociantes entrem e executem grandes quantidades de ordens em apenas frações de segundo. A frase "citar recheio" é supostamente cunhada por Eric Hunsader, um desenvolvedor de software que critica abertamente o HFT.

Resumo

• Recheio de citações é a prática de entrar, e, em seguida, cancelar imediatamente, um grande número de ordens de compra ou venda de ações.
• O recheio de citações é uma tática ilegal de manipulação de mercado.
• A prática só foi possível graças aos avanços tecnológicos que permitiram que grandes investidores institucionais se engajassem no que é conhecido como negociação de alta frequência.

Exemplo Prático

Aqui está um exemplo simples de como o recheio de cotações pode funcionar:

Suponha que um negociante tenha 500 ações da empresa ABC que deseja vender a um preço favorável - um preço ligeiramente acima do preço de mercado atual. A fim de aumentar o preço das ações, o trader rapidamente coloca 100 ordens diferentes de compra 1, 000 ações - isso seria um total de 100, 000 ações. Contudo, o negociante que faz essas ordens não tem intenção de comprar nenhuma das ações; ele quer apenas manipular o preço de mercado para que possa descarregar as 500 ações que já possui a um bom preço.

A quantidade de demanda representada pela massa de ordens de compra pressiona o preço das ações para cima. Além disso, outros negociantes, vendo o volume de ações que uma ou mais partes estão aparentemente procurando comprar, podem acreditar que algo significativo está elevando o preço das ações - o que os leva a também procurar comprar ações da ABC, o que pressiona ainda mais o preço.

O corretor original cancela todas as suas ordens de compra e faz uma ordem para vender suas 500 ações ao preço de mercado mais elevado. Eles obtiveram lucro enquanto possivelmente atraíam muitos outros investidores para fazer investimentos que podem lhes custar dinheiro, já que a suposta demanda que eles viam para o estoque era mero “fantasma” ou não demanda real.

Recheio de citações e arbitragem

Outra maneira pela qual os negociadores de alta frequência podem ter como objetivo lucrar com o recheio de cotações é por meio da arbitragem. ArbitrageArbitrage é a estratégia de aproveitar as diferenças de preços em diferentes mercados para o mesmo ativo. Para que aconteça, deve haver uma situação de pelo menos dois ativos equivalentes com preços diferentes. Em essência, arbitragem é uma situação da qual um comerciante pode lucrar. A negociação de arbitragem tenta lucrar com pequenas, diferenças temporárias que existem entre os preços de compra e venda cotados para o mesmo título em diferentes bolsas de negociação.

Como um exemplo simples, suponha que os preços de compra e venda cotados para a ação A em uma bolsa sejam de $ 101 e $ 102, respectivamente. Avançar, suponha que os preços de compra e venda cotados para a ação A em uma bolsa diferente são $ 103 e $ 104, respectivamente. Ao colocar ordens de mercado simultâneas para comprar as ações na primeira bolsa e vendê-las na segunda bolsa, um comerciante pode comprar por um preço de $ 102 e vender por um preço de $ 103, assim, garantindo um lucro de $ 1.

Para ajudar a criar a disparidade de preços entre as bolsas, o comerciante pode se envolver no enchimento de cotações, inundando as trocas com ordens de compra e venda e cancelamentos dessas mesmas ordens. A negociação de alta frequência é capaz de inserir milhares de ordens em questão de milissegundos.

Colocar grandes quantidades de pedidos e cancelamentos de pedidos no sistema pode confundir e desacelerar as cotações de preços - isso é conhecido como criação de latência nos feeds de dados - o que é mais provável de resultar em pequenas discrepâncias entre o lance e o pedido de cotações de uma bolsa para outra.

Quote Stuffing - O domínio dos grandes investidores

Os únicos negociantes que podem se envolver no enchimento de cotações são os criadores de mercado e grandes negociantes institucionais que têm um link de acesso direto às várias bolsas de valores e que estão equipados com o hardware e software necessários para se envolver em negociações de alta frequência. Infelizmente, esse grupo de negociantes agora responde por mais da metade do volume total em dólares de todas as negociações de ações.

Embora a negociação de alta frequência não seja, em si, uma prática ilegal, fornece os meios para os comerciantes se envolverem em práticas ilegais, como recheio de citações. Também coloca os grandes negociadores institucionais que podem praticar negociações de alta frequência em uma posição de vantagem sobre os negociadores regulares.

Portanto, os problemas potenciais causados ​​pela negociação de alta frequência - que foi considerada um fator causal no Flash Crash2010 Flash Crash do mercado de ações O Flash Crash 2010 é o crash do mercado que ocorreu em 6 de maio, 2010. Durante o crash de 2010, principais índices de ações dos EUA, incluindo o Dow, quando o Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu quase 1, 000 pontos e depois recuperou quase todo o prejuízo em pouco mais de meia hora - continua a ser fortemente debatido nas agências reguladoras do mercado de ações.

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