O que são obrigações de dívida garantida (CDOs)?

As obrigações de dívida colateralizada (CDOs) têm recebido muita atenção nos últimos dois anos. Antes do grande colapso financeiro de 2008, o mercado de obrigações de dívidas colateralizadas era o maior mercado. Esse mercado era ainda maior do que o Tesouro dos EUA. Contudo, como a maioria dos CDOs são considerados derivados, seu valor evaporou-se literalmente da noite para o dia.

O que é um CDO?

Um CDO é um título garantido por alguma forma de garantia, como hipotecas ou empréstimos. O CDO cria uma estrutura como uma corporação com o único propósito de criar um veículo de investimento com investidores de diferentes classes. Desta maneira, é uma série de laços, instrumentos de patrimônio, e derivados.

A Estrutura de um CDO

Todo mês, o CDO produz um fluxo de caixa da garantia dos empréstimos, ou hipotecas. Esse fluxo de caixa é então distribuído aos investidores. Toda a estrutura do negócio é alocada no que é conhecido como tranches. Cada tranche tem sua própria série de classes de investidores, aos quais é atribuída uma determinada parte do investimento. Porque o CDO é tão complicado, diferentes características dos investimentos normais se aplicam a cada tranche, ou classe de investidor.

Por exemplo, assim como instrumentos de dívida, a obrigação de dívida colateralizada representará investidores de dívida sênior, em seguida, os investidores juniores de dívida e, por fim, os investidores em ações. Isso pode ser imaginado como uma pirâmide de cabeça para baixo, onde os detentores de dívida sênior receberão a maior parte do fluxo de caixa a cada mês. Se o CDO estiver tendo um bom desempenho na base da pirâmide, os investidores em ações receberão uma grande taxa de retorno depois que todos os detentores de dívida receberem seus pagamentos conforme prescrito pelo prospecto na originação do negócio.

Cada tranche tem seu mix de qualidade de crédito do negócio. Algumas das dívidas podem ser classificadas como triplo A, parte do negócio pode ser classificado como junk bond. É tudo uma questão de engenharia financeira porque essa forma de investimento é considerada provavelmente um investimento híbrido. O investimento pode apresentar características diferentes; tal como, capital próprio, dívida e veículos derivados.

Quem investe em CDOs

A maioria dos investidores não é capaz de participar do investimento em CDO, portanto, a maioria dos investidores neste mercado são investidores profissionais e privados. Muitas dessas classes de investimentos têm investidores de primeira linha que negociam por meio de bancos privados para receber informações ou prospectos para esses tipos de investimentos. Em outras palavras, investidores milionários e investidores institucionais são o principal mercado-alvo para obrigações de dívida colateralizadas.

Os CDOs costumavam ser muito populares devido ao seu retorno percentual mais alto dos títulos de classe AAA. Também há benefícios fiscais para investir nessa classe de títulos híbridos. Você pode falar com seu contador para obter mais informações sobre alguns dos benefícios fiscais.

Risco de um CDO

Como acontece com qualquer investimento, quanto maior a recompensa, quanto maior o risco. O risco subjacente de um CDO é grande porque está vinculado a obrigações de dívida, Em uma economia ruim, um CDO pode perder a maior parte de seu valor, então é melhor deixar esse tipo de investimento para os profissionais.