Compreendendo a arbitragem conversível

Entendimento arbitragem conversível requer um conhecimento de títulos conversíveis e é uma estratégia frequentemente usada por fundos de hedge. Arbitragem conversível é quando alguém (um arbitrador conversível) obtém lucro comprando títulos conversíveis e, simultaneamente, vendendo ações ordinárias a descoberto do mesmo emissor. Este lucro é possível devido a um erro de precificação cometido na conversão de um título conversível. Esses erros às vezes podem ser causados ​​por falta de liquidez ou psicologia de mercado.

Títulos conversíveis em arbitragem

Títulos conversíveis são títulos que podem ser convertidos em outro título em um determinado tempo e preço. Tipicamente, esses títulos são títulos que podem ser convertidos em ações. A desvantagem de títulos conversíveis com rendimentos mais baixos é que geralmente você pode convertê-los em ações com um desconto em relação ao valor de mercado dessas ações. Isso dá a você a segurança do vínculo, e a capacidade de empregar especulação com ações se você prevê que as ações irão subir. Quando um título conversível é precificado de forma ineficaz em relação ao seu estoque, é aí que surge a possibilidade de arbitragem conversível.

Exemplo de títulos conversíveis e venda a descoberto

Este exemplo explicará as posições que você assume ao comprar títulos conversíveis e vender a descoberto as ações da mesma empresa. Vocês, como um trader que trabalha para um fundo de hedge, decidir comprar um título conversível de uma empresa, bem como vender a descoberto as ações dessa mesma empresa. Existem dois cenários típicos que irão demonstrar suas posições:a) o preço da ação cai ou b) o preço flutua para cima. Se o preço das ações cair, então você se beneficia em sua venda a descoberto. Se o preço das ações subir, então, você simplesmente converte seu título em ações e, com sorte, compensa quaisquer perdas na venda a descoberto dessas ações.

Riscos

Uma coisa a se notar sobre os títulos conversíveis é que o momento da arbitragem conversível pode ser muito complicado de ser executado com sucesso. Usualmente, você precisa manter títulos conversíveis por um determinado período de tempo, portanto, certifique-se de que esse tempo corresponda às condições de mercado necessárias. Eventos de mercado imensos e imprevisíveis também podem frustrar as tentativas de um arbitrador conversível. A quebra do mercado de 1987, por exemplo, criaram condições de liquidez de mercado que forçaram muitos títulos conversíveis a cair ainda mais do que as ações para as quais eram conversíveis. Mais recentemente, em 2005, muitos arbitradores conversíveis tinham uma posição comprada em títulos conversíveis da General Motors, bem como uma posição vendida em suas ações. Então, uma oferta pelas ações da GM veio de Kirk Kerkorian, que é um investidor bilionário. O resultado da oferta de Kerkorian, que estava tentando comprar ações da GM enquanto sua dívida estava sendo rebaixada, foi que os arbitradores conversíveis sofreram perdas em ambas as contas. Eles perderam dinheiro, não apenas em suas posições compradas de títulos conversíveis, mas também em suas posições de venda a descoberto de ações da empresa. A arbitragem conversível pode ser útil na criação de retornos mais elevados em certas condições de mercado, mas os arbitradores também precisam ter cuidado com os riscos potenciais que isso acarreta.