O que é risco de chamada?

Risco de resgate é o risco para o comprador de um título que existe na compra de um título resgatável. Títulos resgatáveis ​​Um título resgatável é um tipo de título que fornece o direito ao emissor do título, mas não a obrigação, para resgatar o título antes de sua data de vencimento. O título resgatável é um título com uma opção de compra embutida. Esses títulos geralmente vêm com certas restrições sobre a opção de compra. A chance de o título ser resgatado (ou seja, chamado) antes de sua data de vencimento programada representa um risco de investimento para o comprador, pois isso pode resultar em eles ganhando menos com o investimento na compra de títulos do que esperavam.

O risco de chamada é essencialmente o mesmo que o risco de reinvestimento, como será explicado abaixo.

Resumo

• O risco de resgate é o risco para o comprador de um título que existe na compra de um título resgatável - aquele que pode ser resgatado pelo emissor antes do vencimento.
• O risco de chamada é essencialmente o risco de reinvestimento.
• Os títulos resgatáveis ​​geralmente oferecem um prêmio sobre o reembolso do principal caso o título seja resgatado - representa uma compensação ao investidor do título por assumir o risco de resgate.

Títulos resgatáveis

Alguns títulos corporativos e municipais Títulos municipaisUm título municipal se refere a um título ou título de renda fixa emitido por um município governamental, município, ou estado para financiar seu governo pode ser chamado - isto é, resgatado cedo, antes da data de vencimento declarada - pelo emissor. Esse recurso de chamada existe como uma opção embutida - uma opção, mas não uma obrigação - na escritura de emissão de títulos, o contrato de compra do título que estabelece todos os termos relativos ao título.

Os termos incluem coisas como o valor nominal do título, a taxa de cupom declarada Taxa de cupom Uma taxa de cupom é o valor da receita de juros anual paga a um detentor de título, com base no valor de face do título., a frequência e programação de pagamentos de cupons, a data de vencimento do título, e os termos de qualquer cláusula de chamada existente com o título.

O direito do emissor de resgatar o título antes do vencimento é geralmente limitado no tempo. Tipicamente, existe um período de tempo após a emissão inicial de obrigações durante o qual o emitente não pode exercer a sua opção de resgate antecipado.

Por exemplo, para um título com prazo de vencimento declarado de cinco anos, a escritura de emissão do título pode estabelecer que o emissor não pode resgatar o título antes de dois anos a partir da data de emissão do título original. Tal limitação fornece aos investidores alguma proteção contra o risco de resgate do título, garantindo que - a menos que o emissor deixe de cumprir suas obrigações de dívida - eles receberão pelo menos pagamentos de cupom por um período de dois anos.

Por que títulos são chamados

Para entender por que os títulos podem ser chamados, você precisa entender o ponto de vista do emissor do título. Quando uma empresa ou município emite títulos, geralmente o faz oferecendo taxas de juros comparáveis ​​às taxas de mercado vigentes. Contudo, as taxas de juros flutuam com o tempo. Se um emissor vende títulos com uma data de vencimento declarada de 10 anos, há uma probabilidade significativa de que as taxas de juros vigentes no mercado aumentem ou diminuam durante a vida do título.

Se as taxas de juros aumentarem ao longo da vida do título, então o emissor se beneficiaria, pois está pagando menos juros sobre o dinheiro emprestado do que a taxa atual de mercado. Contudo, se as taxas de juros caírem durante o prazo do título, então, o emissor se vê pagando uma taxa de juros mais alta do que a taxa que precisaria pagar se tomasse dinheiro emprestado às taxas de juros vigentes no momento.

Se a queda nas taxas de juros for substancial o suficiente, por exemplo, um declínio de 7% para 4%, então, o emissor pode querer resgatar seus títulos com taxa de cupom de 7% em circulação e emitir novos títulos que apenas exigem que o emissor pague uma taxa de cupom de 4%. Resumidamente, resgatando uma emissão de títulos antecipadamente, o emissor tem a oportunidade de reduzir seu custo de empréstimo.

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Risco de Chamada - Tempo e Juros

O risco que um comprador de um título resgatável enfrenta é o potencial de retorno do investimento perdido se seu título for resgatado antecipadamente, assim, privando-os do valor total dos juros que esperavam receber durante toda a vida do título. O risco de chamada é frequentemente referido como risco de reinvestimento. O exemplo a seguir mostra como funciona o risco de reinvestimento:

Suponha que você compre um título de 10 anos com uma taxa de cupom declarada de 8%. O título pode ser resgatado três anos após a emissão. Três anos após a vigência do vínculo, as taxas de juros vigentes caíram para 4%. O emissor do título exerce sua opção de compra; Opção de chamada A opção de compra, comumente referido como uma "chamada, "é uma forma de contrato de derivativos que dá ao comprador da opção de compra o direito, mas não a obrigação, comprar uma ação ou outro instrumento financeiro a um preço específico - o preço de exercício da opção - dentro de um período de tempo especificado. e resgata o título antecipadamente. Assim, você recebeu apenas três anos de juros de 8% sobre o seu título, em vez dos 10 anos de pagamentos de juros de 8% que você esperava.

Você recebeu seu principal de volta, o dinheiro que você pagou pelo título, mas se você for comprar um novo título, você provavelmente encontrará apenas títulos que oferecem a taxa de juros de mercado de 4%. Assim, reinvestir em novos títulos efetivamente custa sete anos de juros de 4% a mais (8% - 4% =4%) que você teria ganho se seu título anterior não tivesse sido resgatado antecipadamente.

Como uma cláusula de chamada expõe o investidor de títulos ao risco de reinvestimento, a maioria das cláusulas de resgate especifica um preço de resgate - o preço que o emissor deve pagar a um investidor para resgatar o título antecipadamente - que representa um prêmio em relação ao valor de face original do título. O prêmio é uma compensação ao investidor por assumir o risco de resgate ao comprar um título.

Os principais determinantes do risco de chamadas são as taxas de juros e o tempo. Se as taxas de juros vigentes estão em tendência de baixa, então, há uma maior probabilidade de que as taxas caiam substancialmente durante a vida de um título e que o emissor possa, Portanto, chame o vínculo.

Quanto maior for a quantidade de tempo até o vencimento do título também representa um maior risco de resgate, já que é mais provável que ocorra um declínio significativo nas taxas de juros durante um longo período de tempo do que em um período relativamente curto. Assim, por exemplo, há um risco maior de resgate com títulos resgatáveis ​​de 20 anos do que com títulos resgatáveis ​​de cinco anos.

Mais recursos

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Para ajudá-lo a se tornar um analista financeiro de classe mundial e avançar em sua carreira com seu potencial máximo, esses recursos adicionais serão muito úteis:

• Preço de chamada Preço de chamada Um preço de chamada se refere ao preço que uma ação preferencial ou emissor de títulos pagaria aos compradores se eles optassem por resgatar o título resgatável
• DurationDurationDuration é uma das características fundamentais de um título de renda fixa (por exemplo, um título) junto com o vencimento, produção, cupom, e recursos de chamada.
• Opção incorporada Opção incorporada Uma opção incorporada é uma disposição em um título financeiro (normalmente em títulos) que fornece a um emissor ou detentor do título um certo direito, mas não a obrigação de realizar algumas ações em algum momento no futuro. As opções embutidas existem apenas como um componente de segurança financeira
• Riscos de renda fixaRiscos de renda fixa Os riscos de renda fixa ocorrem com base na volatilidade do ambiente do mercado de títulos. Os riscos afetam o valor de mercado do título quando ele é vendido, fluxo de caixa do título enquanto ele é mantido, e renda adicional obtida pelo reinvestimento dos fluxos de caixa.