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O que é proteção de chamada?

A proteção de resgate refere-se à proteção do risco de investimento para os investidores em títulos que existe ao limitar as condições sob as quais um emissor de títulos pode optar por resgatar, ou seja, resgatar títulos antes da data de vencimento declarada de um título.

Uma cláusula de proteção de chamada em uma escritura de emissão de títulos, que descreve todos os termos do vínculo, pode existir em uma ou duas formas. A primeira forma de proteção de chamadas limita o período de tempo durante o qual um título pode ser resgatado antecipadamente pelo emissor. A segunda forma de proteção de chamada requer o emissor de títulosEmissores de títulos Existem diferentes tipos de emissores de títulos. Esses emissores de títulos criam títulos para emprestar fundos dos detentores de títulos, a ser reembolsado no vencimento. pagar um prêmio ao resgatar um título antes do vencimento.

Resumo

  • A proteção de resgate se refere à proteção contra o risco de investimento para os investidores em títulos que existe ao limitar as condições sob as quais um emissor de títulos pode escolher resgatar títulos antes de sua data de vencimento declarada.
  • As disposições de proteção de resgate limitam o período de tempo durante o qual um título pode ser resgatado e pode exigir que o emissor pague aos investidores um prêmio sobre o valor de face do título.
  • Proteções de chamadas difíceis, a forma mais comum de proteção de chamadas, regem o período de tempo durante o qual um título pode estar sujeito a resgate antecipado.

Compreendendo títulos exigíveis

Os emissores de títulos geralmente incluem uma cláusula de resgate no contrato de compra de títulos, o que lhes dá a opção de resgatar o título antes de sua data de vencimento declarada sob certas condições. Os emissores de títulos desejam uma opção de compra para resgate antecipado para se proteger no caso de um ambiente de queda da taxa de juros.

Por exemplo, Considere um emissor de títulos que emite títulos de 10 anos com uma taxa de juros declarada de 9%. Agora, suponha que cinco anos após os títulos serem emitidos, as taxas de juros vigentes caem para 5%. Se os títulos incluem uma opção de compra; Opção de Chamada Uma opção de compra, comumente referido como uma "chamada, "é uma forma de contrato de derivativos que dá ao comprador da opção de compra o direito, mas não a obrigação, comprar uma ação ou outro instrumento financeiro a um preço específico - o preço de exercício da opção - dentro de um período de tempo especificado. que permite ao emissor resgatar os títulos antecipadamente, o emissor pode fazê-lo e então emitir novos títulos que exigirão apenas o pagamento de juros de 5% pelos fundos emprestados, em vez dos juros de 9% que os títulos anteriores exigiam. Como representaria uma economia substancial no financiamento da dívida, é do interesse do emissor do título resgatar os títulos antecipadamente.

Claro, tal benefício para o emissor do título é uma desvantagem para o comprador do título. Se os títulos forem resgatados após apenas cinco anos, o comprador do título recebe apenas um retorno de juros anual de 9% sobre seu investimento pela metade do tempo que esperava inicialmente. A única opção do comprador do título será reinvestir seu principal devolvido e os juros ganhos no título ao longo de cinco anos em novos títulos que irão, com toda probabilidade, estar oferecendo apenas a taxa vigente de 5%.

Devido à potencial perda de retorno do investimento para o comprador do título, o contrato de compra de títulos geralmente oferece ao comprador uma compensação pelo risco na forma de proteção de chamada que, como observado, limita as condições sob as quais o emissor do título pode exercer a opção de resgate antecipado.

Tipos de proteção de chamadas

1. Proteção Hard Call

A primeira forma de proteção de chamada que pode ser oferecida aos compradores de títulos é chamada de proteção de chamada dura. É uma disposição que proíbe o emissor do título de resgatar os títulos até que um determinado período de tempo tenha decorrido.

Por exemplo, um título de 20 anos pode incluir uma proteção hard call que só permite ao emissor resgatar os títulos após os primeiros dez anos de vida do título. Assim, os compradores de títulos têm a garantia de receber a taxa de juros declarada do título, também conhecida como taxa de cupom Taxa de cupom Uma taxa de cupom é o valor da receita anual de juros paga a um detentor de título, com base no valor de face do título., por pelo menos esse período de 10 anos.

2. Proteção Soft Call

A segunda forma é conhecida como proteção de chamada suave. Uma cláusula de proteção de chamada suave existe além de uma proteção de chamada dura que rege o período de tempo durante o qual os títulos podem ser chamados. A disposição exige que o emissor do título pague aos compradores de títulos um prêmio acima do valor de face do título se decidir resgatar o título antes do vencimento.

As proteções de chamada suave costumam ser em degraus, exigindo que o emissor do título pague um prêmio mais alto pelo resgate antecipado. Por exemplo, Mais uma vez, considere um título de 20 anos com uma proteção de chamada forçada de 10 anos.

A proteção adicional de chamada suave pode exigir que o emissor do título pague um prêmio de 5% sobre o valor de face do título se ele decidir resgatar o título no ano 10 ou 11; um prêmio de 3% se resgatar o título no ano 12 ou 13; um prêmio de 2% se resgatar o título no ano 14 ou 15; e apenas um prêmio de 1% se resgatar o título em algum ponto entre o ano 16 e o ​​ano 19.

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