Elon Musk é um super-herói?

Para alguns, Elon Musk é tudo sobre Tony Stark, o bilionário brilhante e experiente em tecnologia da editora americana de quadrinhos Marvel. Usando uma armadura de combate de seu projeto, Stark se torna o Homem de Ferro, um super-herói quase invulnerável.

Como Stark, Elon Musk é rico, apaixonado por alta tecnologia, ousado ... e condescendente. De fato, alguns de seus comentários recentes a analistas financeiros irritaram a comunidade de analistas. Se sua estratégia funcionou muito bem até agora, isso pode não ser mais o caso. Aqui estão quatro razões que podem explicar a recente queda no preço das ações da Tesla.

1. Uma situação de caixa preocupante

Ao analisar a declaração de fluxo de caixa da Tesla fornecida com os resultados do primeiro trimestre de 2018 (números não auditados), não é suficiente olhar para a posição líquida no final do período contábil:$ 3,2 bilhões no final de março de 2018 em comparação com $ 3,9 bilhões no final de dezembro de 2017, o que ainda representa uma queda de US $ 745 milhões. É mais importante olhar para o caixa gerado pelas atividades operacionais da empresa ( fluxo de caixa das atividades operacionais ), que se destaca fortemente negativo em $ 398 milhões no final de março de 2018.

Em outras palavras, em cada carro produzido e vendido, bem como no negócio de armazenamento de energia, Tesla perde dinheiro. Para comparação, no último trimestre de 2017, o fluxo de caixa operacional foi positivo em $ 510 milhões. Isso significa que a Tesla queimou US $ 908 milhões apenas em operação. Se a empresa conseguir manter uma posição de caixa líquido positiva no final do período, é apenas graças a novos empréstimos e emissão de ações, e redução de seus investimentos.

2. Tesla ainda não pode gerar lucros

Com um nível de margem bruta geral de 19% no final de dezembro de 2017, A Tesla gerou um prejuízo de US $ 1,96 bilhão. No final de março de 2018, a margem bruta da atividade automotiva (80,2% das vendas ao final de março de 2018) ficou em 19,7%, quase o mesmo nível e a Tesla registrou um prejuízo de $ 710 milhões (contra um prejuízo de $ 330 milhões no final de março de 2017). Mais preocupante, no comunicado de imprensa que anuncia os resultados do primeiro trimestre de 2018, Elon Musk e Deepak Ahuja especificam que a margem no Modelo 3 ainda é “ligeiramente negativa”. Apesar disso, eles mantêm sua meta de margem bruta de 25% assim que puderem produzir 5, 000 unidades Modelo 3 por semana.

Mas mesmo que Elon Musk diga que o 5, 000 veículos por semana serão alcançados em dois meses, o desafio ainda não foi vencido. O próprio líder reconheceu, “Cometemos um erro ao introduzir demasiada robotização muito rapidamente”, e acrescentou:

Apesar de seu uso repetido do qualificador "ligeiramente", esses elementos cumulativos não são tranquilizadores sobre a capacidade da Tesla de postar uma margem bruta positiva de curto prazo. Por enquanto, a margem bruta no Modelo 3 ainda é negativa. Já em abril, Elon Musk admitiu que queria automatizar o Tesla muito rapidamente:

3. Tesla terá que levantar fundos, apesar de uma redução nos investimentos

A Tesla disse em seu relatório anual de 2017 que os investimentos em 2018 seriam semelhantes aos de 2017, mais de US $ 4,4 bilhões. Anunciando os resultados do primeiro trimestre de 2018, as projeções de investimento (despesas de capital ou Capex) foram revisadas para menos de US $ 3 bilhões. Elon Musk insiste que não precisará de financiamento adicional. Mas o grupo terá que enfrentar mais de US $ 4 bilhões em pagamentos entre abril de 2018 e 2019 e com seus fluxos de caixa operacionais negativos e investimentos previstos, A Tesla claramente precisará de dinheiro adicional em breve. E ainda por cima, A Tesla já tem uma dívida de mais de US $ 10 bilhões.

Hoje, Tesla está em uma situação crítica. No final de março de 2018, a dívida financeira líquida era de 213% (237% no final de dezembro de 2017) e a dívida total sobre o patrimônio líquido era de 512,7% (576% no final de dezembro de 2017). Todos os analistas financeiros estão legitimamente levantando a questão de suas necessidades de financiamento, uma questão que Elon Musk refuta persistentemente.

Desta vez, Contudo, seu desdém para com os analistas financeiros parece ter minado a confiança do mercado. Além do superendividamento da Tesla, essa atitude pode ser um dos motivos que levaram à queda do preço da ação em 3 de maio. Mesmo que a ação atingisse US $ 284,45 no fechamento, ainda avaliando a Tesla em quase US $ 49 bilhões, o preço está abaixo da barra simbólica de $ 300. E essa primeira queda pode muito bem ser um prelúdio para uma queda muito mais brutal.