Medindo a eficiência da empresa para maximizar os lucros

Analisar os estoques e contas a receber de uma empresa é um meio confiável de ajudar a determinar se é um bom investimento ou não. As empresas se mantêm eficientes e competitivas, mantendo os níveis de estoque baixos e acelerando a coleta do dinheiro que lhes é devido.

Os índices de eficiência determinam a produtividade com que uma empresa gerencia seus ativos e passivos para maximizar os lucros. Os acionistas analisam os índices de eficiência para avaliar a eficácia com que seus investimentos na empresa estão sendo usados. Alguns dos índices de eficiência mais comumente considerados incluem giro de estoque, giro de contas a receber, giro de contas a pagar e o ciclo de conversão de caixa (CCC). Neste artigo, nós o guiaremos passo a passo pelos processos.

Tirando mercadorias da prateleira

Como investidor, você quer saber se uma empresa tem muito dinheiro amarrado em seu estoque. As empresas têm fundos limitados disponíveis para investir em estoque - elas não podem estocar um suprimento vitalício de cada item. Para gerar dinheiro para pagar contas e retornar um lucro, eles devem vender os produtos que fabricaram ou compraram de fornecedores. O giro do estoque mede a rapidez com que a empresa está movendo as mercadorias do depósito para os clientes.

A taxa de giro de estoque dá uma indicação de quantas vezes uma empresa vende e reabastece seu estoque durante um determinado período de tempo, ou quantos dias em média a empresa leva para vender seu estoque. As taxas de giro de estoque mais altas são geralmente consideradas favoráveis, evidenciando vendas rápidas, mas a rotatividade excessivamente frequente pode indicar pedidos ineficientes ou que uma empresa pode estar tendo dificuldade em atender às demandas de pedidos em tempo hábil.

Vejamos o gigante varejista americano Walmart, conhecido por suas operações supereficientes e sistema de cadeia de suprimentos de última geração, que mantém os estoques no mínimo. No ano fiscal de 2011, o estoque ficou em suas prateleiras por uma média de 40 dias. Como a maioria das empresas, O Walmart não fornece números de giro de estoque aos investidores, mas eles podem ser eliminados usando dados das demonstrações financeiras do Walmart.

Dias de estoque =365 dias ÷ (ACOGS ÷ AI) onde:ACOGS =custo médio dos produtos vendidosAI =estoque médio

Obtendo CPV médio

Para obter os dados necessários, encontre suas Demonstrações de Renda Consolidadas no site da empresa e localize o custo dos produtos vendidos (CPV), ou "custo das vendas", encontrado logo abaixo das vendas (receita) de primeira linha. Para o ano fiscal de 2011, O CPV do Walmart totalizou US $ 315,29 bilhões.

Obtenção de estoque médio

Em seguida, olhe para o Balanço Patrimonial Consolidado (a próxima página após Demonstrações de Renda). Em ativos, você encontrará a figura do inventário. Para 2011, O estoque do Walmart era de US $ 36,3 bilhões, e em 2010, era $ 32,7 bilhões. A média dos dois números ($ 36,3 bilhões + $ 32,7 bilhões ÷ 2 =$ 34,5 bilhões), em seguida, divida essa média de inventário, $ 34,5 bilhões, no custo médio das mercadorias vendidas em 2011. Você chegará à taxa de faturamento anual 9.1. Agora, divida o número de dias no ano, 365, pela taxa de rotatividade anual, 9,1, e isso dá a você 40,1. Isso significa que o Walmart leva cerca de 40 dias, ou cerca de um mês e meio, para percorrer seu inventário. Esse número de dias de estoque também é conhecido como proporção de "dias para vender" ou "dias de vendas de estoque" (DSI).

Em termos gerais, quanto menor o número de dias, quanto mais eficiente uma empresa; o estoque é mantido por menos tempo e menos dinheiro é amarrado no estoque. Usando os mesmos cálculos acima, Os números do Walmart em 2003 renderam 45 dias, o que mostra que dentro desse intervalo de década, a empresa aumentou sua eficiência de estoque. Assim, o dinheiro é liberado para coisas como pesquisa e desenvolvimento, marketing ou mesmo recompra de ações e pagamentos de dividendos. Se o número de dias for alto, isso pode significar que as vendas estão fracas e os estoques estão se acumulando nos depósitos. (Para mais detalhes, Vejo Como faço para calcular a taxa de giro de estoque?)

Trend-Spotting

Lembrar, Contudo, que não é suficiente saber o número em um momento específico. Os investidores precisam saber se o número de dias para vender o estoque está melhorando ou piorando ao longo de vários períodos. Para ter uma noção decente da tendência, calcular pelo menos dois anos de números de vendas de estoque trimestrais.

Se você detectar uma tendência óbvia nos números, vale a pena perguntar por quê. Os investidores ficariam satisfeitos se o número de dias de estoque diminuísse devido à maior eficiência obtida por meio de controles de estoque mais rígidos. Por outro lado, os produtos podem estar saindo da prateleira mais rapidamente simplesmente porque a empresa está cortando seus preços.

Para obter uma resposta, vá para a Declaração de Renda e observe a margem bruta do Walmart (receita de primeira linha, ou vendas líquidas, menos o custo das vendas). Verifique se as margens brutas como percentual da receita / vendas líquidas estão em uma trajetória de alta ou de queda. Margens brutas que são consistentes ou crescentes oferecem um sinal encorajador de maior eficiência. Reduzindo margens, por outro lado, sugerem que a empresa está recorrendo a cortes de preços para impulsionar as vendas. Olhando para trás, para os números, você descobrirá que as margens brutas do Walmart, expresso como uma porcentagem das vendas líquidas, caiu 0,2% de 24,9% em 2010 para 24,7% em 2011 (margem bruta =vendas líquidas - CPV / vendas líquidas).

Se os dias de estoque estão aumentando, isso não é necessariamente uma coisa ruim. As empresas normalmente permitem que os estoques aumentem quando estão lançando um novo produto no mercado ou antes de um período de vendas intenso. Contudo, se você não prevê um aumento óbvio na demanda chegando, o aumento pode significar que os produtos não vendidos simplesmente acumularão poeira no estoque.

Coletando o que é devido - Rápido!

Contas a receber é o dinheiro que atualmente é devido a uma empresa por seus clientes. Analisar a velocidade com que uma empresa coleta o que é devido pode dizer muito sobre sua eficiência financeira. Se o período de coleta de uma empresa está crescendo mais, isso pode significar problemas futuros. A empresa pode estar permitindo que os clientes aumentem seu crédito para reconhecer vendas de primeira linha e isso pode significar problemas mais tarde, especialmente se os clientes enfrentam uma crise de dinheiro. Ganhar dinheiro imediatamente é preferível a esperar por ele, especialmente porque parte do que é devido pode nunca ser pago. Quanto mais rápido uma empresa conseguir que seus clientes façam pagamentos, quanto mais cedo tiver dinheiro para pagar as mercadorias e equipamentos, salários, empréstimos e, melhor de todos, dividendos e oportunidades de crescimento.

O índice de rotatividade de contas a receber fornece uma indicação da eficiência de uma empresa em coletar as receitas de vendas em tempo hábil. As empresas que usam prazos de pagamento de 30 a 60 dias e que são pagas pontualmente geram índices de giro de contas a receber entre 6 e 12. Índices baixos podem indicar problemas de cobrança de pagamento.

Portanto, os investidores devem determinar quantos dias, na média, a empresa leva para cobrar suas contas a receber. Aqui está a fórmula:

Dias de recebíveis =365 dias ÷ (Receitas ÷ AR) onde:AR =Média de recebíveis

No topo da Demonstração de Resultados, você encontrará receitas. No balanço patrimonial em ativos circulantes, você encontrará contas a receber. O Walmart gerou US $ 418,9 bilhões em vendas líquidas em 2011. No final daquele ano, suas contas a receber ficaram em US $ 5 bilhões, e em 2010, era $ 4 bilhões, gerando um valor médio de contas a receber de cerca de US $ 7 bilhões.

Dividindo a receita pela média das contas a receber, obtém-se um índice de giro de contas a receber de 60. Isso mostra quantas vezes a empresa girou suas contas a receber no período anual. Trezentos e sessenta e cinco dias do ano divididos pelo índice de giro de contas a receber de 60 dá uma taxa de giro de contas a receber de três dias. Na média, levou cerca de uma semana para o Walmart receber o pagamento pelas mercadorias vendidas.

Taxa de rotatividade de contas a pagar

O índice de rotatividade de contas a pagar é uma métrica de liquidez de curto prazo que avalia a eficiência com que uma empresa gerencia suas saídas de caixa, especialmente em relação ao pagamento de seus credores.

Razões mais altas, indicando que a empresa pode manter o dinheiro em caixa por mais tempo, são geralmente considerados preferíveis. Contudo, uma empresa deve equilibrar isso mantendo um bom crédito e evitando taxas de pagamento atrasadas.

Ciclo de conversão monetária

O ciclo de conversão de dinheiro combina as medidas de estoque, taxas de rotatividade de contas a receber e contas a pagar para fornecer um resumo mais completo da proficiência geral de uma empresa no gerenciamento de suas entradas e saídas de caixa. Um CCC mais rápido mostra uma melhor gestão de caixa. Se o CCC de uma empresa for problematicamente lento, o problema geralmente pode ser identificado dentro de dias de estoque pendente, dias a receber pendentes ou dias a pagar pendentes.

Medindo as eficiências

É uma boa notícia quando você vê uma redução dos dias de estoque e do período de coleta. Ainda, isso não é suficiente para entender completamente como uma empresa está funcionando. Para medir a eficiência real, você precisa ver como a empresa se compara a outros participantes do setor.

Vamos ver como o Walmart se compara em 2003 às lojas alvo, outro grande, rede de varejo listada publicamente. As diferenças são dramáticas. Enquanto o Walmart, na média, revirou seu estoque a cada 40 dias durante esse período, O giro de estoque da Target levou quase 61 dias. O Walmart coletou os pagamentos em apenas três dias. Enquanto isso, Alvo, que dependia fortemente de receitas de cartão de crédito lentas, levou quase 64 dias para receber seu dinheiro. Como mostra o Walmart, usar os concorrentes como referência pode aumentar a percepção dos investidores sobre a eficiência real de uma empresa.

Ainda, os números comparativos podem enganar se os investidores não fizerem pesquisas suficientes. Só porque os números de uma empresa são menores do que os de uma rival, não significa que uma empresa terá um desempenho mais eficiente. Os modelos de negócios e o mix de produtos precisam ser levados em consideração. Os ciclos de estoque diferem de setor para setor.

Lembre-se de que essas medidas de eficiência se aplicam principalmente a empresas que fabricam ou vendem produtos. Empresas de software e empresas que vendem propriedade intelectual, bem como muitas empresas de serviços, não mantêm estoque como parte de seus negócios do dia-a-dia, portanto, a métrica de dias de estoque tem pouco valor ao analisar esse tipo de empresa. Contudo, certamente você pode usar a fórmula de contas a receber para examinar a eficiência com que essas empresas cobram o que é devido.

The Bottom Line

Descobrir onde o caixa de uma empresa está amarrado pode ajudar a esclarecer a eficiência com que uma empresa está sendo administrada, utiliza seus ativos e administra passivos. Claro, é preciso tempo e esforço para extrair as informações das demonstrações financeiras corporativas. Contudo, fazer a análise certamente ajudará você a descobrir quais empresas são dignas de investimento. Lembre-se de que ter um ou vários índices de alta eficiência não significa necessariamente que a empresa está ganhando dinheiro. Os índices de eficiência podem, de fato, fornecer uma indicação de lucratividade, mas mesmo que uma empresa seja bem administrada e operando de forma eficiente, não se traduz automaticamente em lucro.

Como um investidor pode determinar a eficiência da gestão do capital de giro de uma empresa?