Os empreendedores não estão abrindo o capital de suas empresas - e isso é um problema para nossa economia

p Os mercados de ações do Canadá e dos Estados Unidos estão em alta no momento. Então, por que tão poucas empresas querem se juntar a eles?

p Com exceção de alguns anos ruins, as últimas duas décadas foram um grande momento para ser uma empresa de capital aberto. As avaliações atingiram níveis recordes e a remuneração dos executivos mais do que dobrou como porcentagem dos lucros corporativos. No entanto, Cada vez menos empresas e seus gerentes desejam aproveitar essas oportunidades.

p Como mostramos em um estudo de pesquisa recente, o número de empresas que optam por abrir o capital no Canadá vem diminuindo drasticamente desde o final da década de 1990. Na verdade, tão poucas empresas se interessaram em listar publicamente que o número total de empresas de operação pública do Canadá diminuiu em mais de 40 por cento per capita. Os mercados públicos americanos não são muito melhores. Eles têm cerca de metade do tamanho que tinham na década de 1990.

p Surpreendentemente, há pouca preocupação com esse desenvolvimento entre os reguladores e políticos do Canadá. Essa desatenção provavelmente é um erro. O Canadá tem quatro vezes mais empresas públicas per capita do que os Estados Unidos e o Reino Unido. Depende de seus mercados públicos para financiar e desenvolver novos negócios de uma forma que nenhum outro país desenvolvido faz.

Tecnologia, Pharma precisa de empresas públicas

p Ainda mais importante é o impacto que os mercados públicos do Canadá têm sobre a capacidade de fazer crescer empresas em setores de alto valor, como tecnologia ou produtos farmacêuticos. Os especialistas observaram que o Canadá realmente tem um bom desempenho na geração de novas ideias e no início de novos negócios.

p O país falha, Contudo, em expandir esses novos negócios até um tamanho em que possam competir nos mercados mundiais. Além de uma ou duas empresas como a Shopify, não criamos grande tecnologia, Programas, nanotecnologia, biotecnologia ou empresas farmacêuticas.

p O Canadá começa com a tecnologia que é a melhor do mundo nesses setores, mas algo acontece antes que nossas empresas se tornem grandes o suficiente para dar início a uma nova indústria aqui. O que acontece? Essas empresas valiosas são vendidas para empresas maiores em seus setores, a maioria dos quais não são canadenses.

p Um estudo descobriu que de 164 aquisições de empresas canadenses de tecnologia entre 2004 e 2012, apenas uma única empresa foi adquirida por um comprador canadense. Isso se transforma em um ciclo vicioso - porque não temos grandes, empresas maduras em muitos setores, os compradores de nossas startups promissoras são estrangeiros, e porque nossas startups são adquiridas no início de seu desenvolvimento, nós não crescemos em grandes, empresas maduras.

Sem benefícios derivados

p Essa dinâmica significa que perdemos os benefícios derivados de empresas maduras:não treinamos nossos trabalhadores em coisas como vendas de software empresarial ou pesquisa comercial de nanotecnologia, e não recebemos novas ideias de negócios de empresas mais antigas. O Vale do Silício não teria se tornado o que é hoje sem começar com grandes, firmas maduras como a Xerox e a Hewlett-Packard. A maioria dos empreendedores obtém suas ideias de classe mundial trabalhando com empresas mais estabelecidas.

p O que o fracasso do Canadá em escalar negócios de tecnologia tem a ver com nosso problema de mercado público? Quando uma startup levanta capital de estranhos, deve, eventualmente, fornecer-lhes uma estratégia de saída para que possam vender suas ações. Existem basicamente dois tipos de saída:vender a empresa, geralmente para uma empresa maior em sua linha de negócios, ou abrir o capital da empresa.

p Uma listagem pública permite que uma empresa continue a crescer enquanto permite que seus primeiros investidores vendam suas ações no mercado de ações.

p Nas últimas duas décadas, um número crescente de empresas decidiu que prefere se vender a abrir o capital. O que aconteceu?

Explicações não se sustentam

p Em nossa pesquisa, descobrimos que as explicações usuais para o declínio do mercado público não são plausíveis. Eles também não explicam por que o declínio está acontecendo tanto no Canadá quanto nos Estados Unidos, ou contradizem o fato dominante nas últimas duas décadas:as empresas públicas têm se tornado cada vez mais valiosas.

p Em vez de, olhamos como os mercados públicos mudaram para tornar a governança corporativa mais dolorosa, menos eficaz e maior risco.

p A maior mudança nas últimas duas décadas foi uma revolução na forma como as empresas públicas são administradas. Geralmente, isso envolveu a transferência de poder de gerentes e conselhos de administração para terceiros menos informados e incentivados, como conselheiros de procuração e até mesmo gerentes de dinheiro.

p Em geral, essas iniciativas não melhoraram o desempenho corporativo, mas eles aumentaram significativamente o desagrado de ir a público. Eles tomam decisões sobre compensação, composição do conselho, estratégia e vender a empresa das mãos de pessoas que conhecem melhor o negócio e, conforme resumido em nossa pesquisa, dê a pessoas de fora que são menos eficazes.

p Essa transferência de poder também prejudica os trabalhadores, credores e outros constituintes importantes para o sucesso final de qualquer negócio.

O caminho a seguir

p Em nosso artigo publicado recentemente, damos uma variedade de sugestões concretas para reduzir as penalidades incorridas por executivos e conselhos caso tornem suas empresas públicas, e tornar a divulgação pública mais atraente.

p Eles incluem:

• p Eliminando os requisitos de votação por maioria que foram adotados pela TSX em 2014, o que pode tornar os diretores mais vulneráveis ​​à ação dos acionistas

• p Apresentando conselhos escalonados eficazes para dar às empresas a opção de fornecer aos seus administradores maior independência em relação à pressão dos acionistas

• p Eliminar um regime de divulgação de remuneração de executivos que produziu resultados precisamente opostos aos pretendidos

• p Abandonando qualquer sugestão de que existem melhores práticas de governança corporativa que sirvam para todos

• p Restringindo o poder dos conselheiros de procuração, que se tornaram as fontes de fato de governança corporativa e regulamentação de remuneração de executivos neste país.

p Essas medidas removeriam claramente as principais barreiras para as empresas canadenses que optam por se expandir neste país.