Pergunta de Filosofia de Investimento

Com o ritmo cada vez mais acelerado de mudanças nos mercados globais e um mar de alternativas de investimento, muitos investidores se sentem bastante sobrecarregados com a tarefa de administrar seus investimentos. É você?

Em nossa visão, um programa de investimento de sucesso é aquele que não apenas obtém retornos competitivos, mas também ajuda a construir um futuro sustentável e a melhorar a qualidade de vida. Seus investimentos estão fazendo isso por você?

Teoria Moderna de Portfólio - Introdução
Por definição, investimento é o sacrifício de certo valor presente para possível, ainda incerto, maior valor futuro. Não importa se o investimento é em ações, títulos, imobiliária, metais preciosos ou outros ativos. O resultado final é o seu desejo de maior riqueza.

Então, como o valor é determinado? Há uma quantidade enorme de informações acadêmicas sobre como o valor deve ser determinado. No entanto, o único determinante real do valor, presente ou futuro, são simplesmente as forças da oferta e da demanda. Os valores dos ativos aumentam porque há mais compradores do que vendedores e os valores diminuem porque há mais vendedores do que compradores.

Em geral, Os selecionadores de estoque tradicionais usam métodos para determinar o valor justo. Eles então usam essas informações para determinar se devem comprar ou vender. Você pode ter certeza de que esses métodos de avaliação são bastante lógicos. Também, há um número significativo de estudos que comprovam a validade de que algumas dessas metodologias são mais confiáveis ​​do que outras. Contudo, a suposição subjacente é que outros investidores eventualmente reagirão logicamente para chegar à mesma conclusão. Se você acompanha o mercado de ações há algum tempo, você sabe que os investidores nem sempre reagem de forma lógica e racional! Essa abordagem raramente considera as decisões com base no risco.

Uma abordagem alternativa para o gerenciamento de investimentos envolve decisões baseadas na moderna teoria de portfólio. A moderna teoria do portfólio foi desenvolvida como resultado de estudos envolvendo o comportamento do investidor e a preocupação aparentemente óbvia do investidor com o risco e o retorno. Esses estudos começaram em março de 1952, quando um artigo marcante escrito por um jovem foi publicado no Financial Analysts Journal intitulado Portfolio Selection. Frequentemente citado como o pai da teoria moderna de portfólio, Harry Markowitz usou estatísticas para estudar o comportamento do investidor, determinou como medir e considerar o risco, assim como, como usar esses dados para criar carteiras que otimizam o comportamento do investidor. Seu trabalho foi tão válido e inspirador que, em 1990, ele recebeu o Prêmio Nobel de Economia por este trabalho. O verdadeiro significado de seu trabalho foi o desenvolvimento de uma estrutura para criar carteiras com maiores retornos esperados por risco assumido do que poderiam ser obtidos de investimentos individuais.

Risco
Por definição, risco é o perigo ou possibilidade de perda e muitas vezes é explicado em termos de risco não sistemático e risco sistemático no mundo dos investimentos. O risco não sistemático é o risco de mudança de preço devido a circunstâncias únicas e pode ser virtualmente eliminado por meio da diversificação. Por outro lado, o risco sistemático, 'também chamado de risco de mercado', é comum a toda uma classe de ativos ou passivos como resultado do comportamento do investidor. O trabalho de Harry determinou que a alocação de ativos poderia proteger contra o risco sistemático porque diferentes partes do mercado tendem a apresentar desempenho inferior em momentos diferentes.

O risco sistemático de um investimento ou carteira é medido pelo desvio padrão de sua taxa de retorno. O desvio padrão é uma estatística que mostra o quão perto, ou longe, todos os vários números de retorno são da média ao observar um conjunto de dados. Com investimentos, o risco sistemático refere-se à volatilidade. A volatilidade é encontrada calculando o desvio padrão das mudanças nas taxas de retorno. Se os retornos de uma ação sobem e descem rapidamente em curtos períodos de tempo, tem alta volatilidade. Se os retornos forem bastante consistentes, tem baixa volatilidade. Quanto maior a volatilidade, maior será o risco de perda!

Portfólios Eficientes
Então, então, Devo apenas procurar oportunidades de investimento com características de baixa volatilidade, direito?

Não, não exatamente. Existem realmente poucos tipos de investimentos que têm baixa volatilidade, e esses investimentos geralmente oferecem oportunidades de baixo retorno. Também, porque há tão poucos investimentos de baixa volatilidade, você provavelmente colocaria todos os ovos na mesma cesta. Isso não seria bom.

Em seus estudos sobre o comportamento do investidor, Markowitz reconheceu que diferentes tipos de investimentos experimentaram 'características de retorno e volatilidade' de desempenho de investimento positivo ou negativo em momentos diferentes. A partir disso, ele também determinou que, ao combinar dois investimentos que apresentam um desempenho diferente em conjunto, a carteira exibiu menos volatilidade do que o esperado. Levando essa observação muito mais longe, Harry desenvolveu um modelo computacional engenhoso para identificar todas as carteiras possíveis, oferecendo aos investidores o retorno máximo esperado para vários níveis de risco e o risco mínimo para vários níveis de retorno esperado. Quando representado graficamente, esse conjunto de carteiras eficientes forma uma linha de locus conhecida como fronteira eficiente - é onde estão as melhores carteiras. (A partir deste gráfico, a área sombreada representa todos os portfólios possíveis e a linha ao longo da área sombreada é a fronteira eficiente.)

Como isso foi concebido nos anos 1950 e você só está começando a ouvir sobre isso hoje?

Embora o modelo de Markowitz "fosse engenhoso, exigia recursos de computação significativos para usar "um nível que se pensava quase impossível em sua época. No entanto, com a evolução dos computadores pessoais e software de produtividade de escritório, esta capacidade está agora ao nosso alcance. Na verdade, o estudo da teoria moderna de portfólio está ganhando maior atenção nas faculdades e universidades a cada semestre e os gestores financeiros profissionais estão prestando atenção, pois suas formas tradicionais de fazer negócios estão sendo desafiadas.

Esperar, ainda não terminamos!
Aproveitando o trabalho feito por Harry Markowitz, outro economista brilhante, William Sharpe, planejou uma maneira de encontrar o portfólio ideal da Harry's Efficient Frontier. Este modelo computacional é conhecido como Capital Asset Pricing Model. Uma vez que Markowitz forneceu um modelo para maximizar o comportamento do investidor, não é surpreendente que Sharpe não estivesse sozinho ao explorar suas implicações para o equilíbrio do mercado. Também não deve ser surpreendente que, em 1990, William Sharpe também dividiu o pódio com Harry para receber seu próprio Prêmio Nobel de Economia por este trabalho. (O gráfico à direita é uma ilustração simples de como os dois se combinam.)

Qual é a oportunidade?
A moderna teoria de portfólio e CAPM formam a base de como gerenciamos nossas carteiras de clientes. Por meio dessa abordagem, nós cuidamos das decisões de investimento mais importantes sobre onde e quando investir. Em outras palavras, eliminamos a confusão de investir para nossos clientes. Estudos têm mostrado que a alocação eficiente de ativos é o fator mais importante na determinação do retorno do investimento.