As informações assimétricas estão impulsionando as oscilações de preços selvagens da criptomoeda?

Os esforços mais recentes da Coinbase ajudarão a nivelar o campo de jogo do usuário? Talvez, mas também serão necessárias mais adoção, liquidez e regulamentação.


Há muito se acredita que os investidores que possuem conhecimento interno ajudam a impulsionar a volatilidade dos preços das criptomoedas, e vários trabalhos acadêmicos foram publicados sobre esse tópico. É por isso que a intenção da Coinbase de publicar regularmente com antecedência um catálogo de tokens sendo avaliados para listagem em sua plataforma de negociação proeminente é digno de nota.

Os planos da Coinbase, anunciados em um blog de 11 de abril junto com 50 projetos de criptomoedas “em consideração” para o segundo trimestre de 2022, podem ajudar a conter a especulação generalizada que envolve os tokens de pequena capitalização. Enquanto isso, isso pode ajudar a aliviar as preocupações do setor sobre “assimetria de informações”, que normalmente ocorre quando uma parte de uma transação – um vendedor, por exemplo – está muito mais bem informada do que outra parte transacional, como um comprador.

A pré-lista da semana passada, que incluiu 45 tokens ERC-20 na rede blockchain Ethereum e cinco tokens SPL na rede Solana, bem como futuras listas de tokens, destina-se a “aumentar a transparência fornecendo o máximo de simetria de informações possível”. A maior exchange de criptomoedas dos Estados Unidos explicada.

No entanto, isso realmente suavizará o campo de jogo dos investidores em criptomoedas? “Pode ser um passo na direção certa”, disse Lennart Ante, cofundador do Blockchain Research Lab gGmbH e autor de um artigo de pesquisa sobre assimetria de informações em transações Bitcoin (BTC), ao Cointelegraph. “Em teoria, isso reduz a assimetria de informações e, portanto, o efeito do preço no momento da listagem.”

“Mais transparência é sempre bem-vinda, obviamente”, disse Daniele Bianchi, professor associado de finanças da Escola de Economia e Finanças da Universidade Queen Mary de Londres, que publicou pesquisas sobre oscilações de preços de criptomoedas, ao Cointelegraph. Dito isso, “assimetrias de informação e seleção adversa ainda são difundidas nos mercados de criptomoedas”, e isso não deve mudar tão cedo.

De fato, apenas um dia após o anúncio de listagem da Coinbase, surgiram relatos no Crypto Twitter de que um detentor de carteira de criptomoedas, possivelmente um insider, provavelmente tinha pré-conhecimento dos novos candidatos à listagem da Coinbase e pode ter obtido um lucro arrumado negociando alguns desses tokens. De acordo com o influenciador de criptomoedas Cobie:

Novas distorções de investidores institucionais?

Seja como for, o anúncio da Coinbase serve como um lembrete de que a indústria continua lutando com o problema da informação assimétrica ou desequilibrada e levanta questões.

As assimetrias de informação estão realmente causando grandes oscilações de preços em criptomoedas, como comumente se acredita? Em caso afirmativo, isso está minando a confiança do investidor no sistema? Se algo estiver errado, o que pode ajudar a consertar as coisas? E o anúncio recente da Coinbase, não é um movimento encorajador por parte de um reconhecido peso-pesado da indústria?

A assimetria de informações é um problema real do setor de criptomoedas, impulsionado por uma capitalização de mercado relativamente baixa, uma estrutura de propriedade concentrada e uma estrutura de mercado altamente fragmentada e multiplataforma, disse Bianchi. Além disso, não são mais apenas “baleias” e mineradores de criptomoedas que podem estar manipulando os mercados, disse ele ao Cointelegraph:

O baixo nível de liquidez de muitos projetos de criptomoedas os torna vulneráveis ​​à manipulação de preços, acrescentou Bianchi. “A liquidez é fundamental aqui. Fora do top 100 por capitalização de mercado, uma negociação de alguns milhões de dólares pode facilmente gerar oscilações de preço significativas às custas de comerciantes de varejo que normalmente têm habilidades de timing de mercado ruins.”

Alguns outros concordam. “O mercado de criptomoedas é, de fato, o ambiente perfeito para explorar informações assimétricas”, disse Raj Kapoor, fundador da India Blockchain Alliance, ao Cointelegraph, dado que “não é completamente transparente e faz parte de um ecossistema fragmentado”. Em vez disso, é uma mistura de corretores baseados na web, exchanges peer-to-peer e grandes exchanges que fornecem liquidez para suas contrapartes menores, disse Kapoor, acrescentando:

“Quase sempre há um círculo de pessoas que têm a informação com antecedência e podem ou podem agir de acordo”, acrescentou Ante. Isso inclui eventos como listagens de exchanges, mudanças regulatórias ou até mesmo tweets de pessoas influentes como Elon Musk.

“Uma das maiores assimetrias é que os desenvolvedores anônimos conhecem suas próprias identidades e intenções, mas os compradores não”, disse Douglas Horn, arquiteto-chefe da Telos, uma plataforma blockchain, ao Cointelegraph.

“Outro tipo é a manipulação de mercado por baleias que sabem que suas grandes barreiras de venda estão lá apenas para esmagar o preço para que possam adquirir mais moedas sem nenhum novo investimento, mas a maioria dos investidores não. Ambas as situações causam grandes oscilações no valor de mercado”, disse Horn.

Mas, é realmente problemático? Afinal, as criptomoedas são um pequeno subconjunto dentro de um sistema financeiro legado muito maior, onde os desequilíbrios de informações proliferaram por muitas décadas.

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No centro das finanças tradicionais

“As assimetrias de informação estão no coração dos mercados financeiros”, disse James Angel, professor associado da McDonough School of Business da Georgetown University, ao Cointelegraph. Existem “enormes assimetrias” entre emissores de produtos e investidores, corretores e clientes, bem como nos mercados de negociação, disse ele, acrescentando:

O mesmo se aplica às criptomoedas. Na visão de Angel, suas gigantescas oscilações de preços são um “artefato natural” da incerteza sobre o verdadeiro valor dos tokens, o que não é tão incomum, já que estamos no meio de uma revolução tecnológica. De fato, “parece 1999 de novo”, disse ele, referindo-se ao boom das pontocom, quando as ações baseadas em tecnologia cresceram a taxas exponenciais.

Hoje, existem muitos novos “participantes promissores” no espaço criptográfico, continuou Angel, e nem todos terão sucesso. “O tempo dirá qual deles é o próximo Google versus o próximo Pets.com. Dada a falta de regulamentação, há, sem dúvida, muitas travessuras acontecendo também.”

De acordo com Kapoor, a assimetria de informações continua sendo um problema significativo para a indústria de criptomoedas. Muitos mercados maduros, centralizados e tradicionais – como ações – estão alinhados simetricamente, disse ele. “Não é tão negociado em criptomoedas.” Os mercados de criptomoedas têm uma “estrutura multiplataforma altamente fragmentada; o problema não vai desaparecer tão cedo.”

Outros sugerem, no entanto, que o criptoverso com seus livros digitais distribuídos que estão abertos para todos verem e está menos repleto de assimetrias de informação do que as finanças tradicionais.

Sim, “assimetrias de informação são uma parte intrínseca dos mercados de ativos com valor incerto”, e isso inclui muitos projetos de criptomoedas, disse Emiliano Pagnotta, professor associado de finanças da Singapore Management University, ao Cointelegraph, mas os projetos blockchain também diferem das empresas tradicionais:

Tanto o Bitcoin quanto o Ether (ETH) também evoluíram em um processo de código aberto transparente, acrescentou Pagnotta, com atualizações e inovações discutidas abertamente com meses e às vezes anos de antecedência.

Dito isso, as fraquezas não foram completamente eliminadas e “ainda pode haver informações assimétricas significativas relacionadas a fatores externos, como regulamentação. Por exemplo, as autoridades chinesas tinham conhecimento avançado da decisão de quebrar toda a mineração de Bitcoin antes do anúncio correspondente no primeiro semestre de 2021.”

Isso, presumivelmente, teria fornecido às autoridades ou ao governo uma oportunidade de descarregar suas participações em BTC antes que os preços de mercado caíssem. “A incerteza regulatória é provavelmente a barreira mais crítica para a confiança do investidor, na minha opinião”, disse Pagnotta.

A Coinbase está nivelando o campo de jogo?

E o anúncio da Coinbase de 50 projetos de criptomoedas que podem estar indo para uma listagem no segundo trimestre em sua bolsa:isso é um golpe no interesse da transparência?

Foi “um passo na direção certa”, disse Pagnotta, ajudando a equilibrar os desequilíbrios de informação. Até agora, é comum que os investidores abram contas de câmbio “apenas para obter acesso a um token não listado em sua bolsa principal”, disse ele. Isso é complicado, demorado e não muito eficiente.

“Para o grande público, isso não vai mudar muito a situação”, opinou Bianchi. Quando uma moeda entra na pré-lista da Coinbase, os comerciantes algorítmicos ou os criadores de mercado ainda podem “avançar os investidores de varejo e obter lucros sem necessariamente esperar pelo chamado 'efeito Coinbase'.” Mais transparência no processo de listagem é desejável, é claro , “mas não resolve o problema”.

Quanto aos relatos de que alguém, talvez um funcionário, pode estar negociando antes da postagem do blog de 11 de abril, Horn disse que realmente não há muito o que fazer sobre ações como essas. “As listagens de grandes empresas como a Coinbase sempre foram excelentes oportunidades para o insider trading porque o comércio anônimo é facilmente acessível – impossibilitando a fiscalização.” Não é uma situação ideal, mas não pode ser facilmente interrompida “portanto, não há muito sentido em ficar chateado com isso”.

A Coinbase poderia fazer algumas pequenas coisas. “Eles podem se comprometer publicamente a penalizar/demitir qualquer funcionário pego negociando antes da lista de publicação se ainda não o fizerem”, disse Pagnotta, além de restringir quais ativos são investíveis para funcionários e outras coisas assim.

Mais regulamentação ajudaria? Basicamente, “essa negociação está fora do escopo das agências reguladoras, na minha opinião”, disse Pagnotta, observando que a definição dos Estados Unidos de negociação com informações privilegiadas, Regra 10b-5 da Lei de Valores Mobiliários dos EUA de 1934, exige “comprar ou vender [de] um título” e, neste momento, os tokens ERC-20 “não são um título registrado”. Em outras palavras, as regras de negociação de informações privilegiadas dos EUA podem não se aplicar.

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Necessário:mais adoção, volume de negociação

Em suma, o setor de criptomoedas pode achar difícil eliminar a assimetria de informações no curto prazo sem perder a natureza descentralizada dos mercados de criptomoedas. Mais transparência, como a oferecida na semana passada pela Coinbase, é útil, mas eles não podem fazer muito.

Mas, a perspectiva de longo prazo pode ser mais positiva “com mais investidores profissionais entrando no mercado e os reguladores assumindo uma supervisão mais próxima”, disse Bianchi ao Cointelegraph, acrescentando: