O Bitcoin pode se tornar uma moeda real? Aqui está o que há de errado com o plano de criptografia de El Salvador

Nayib Bukele, presidente de El Salvador, tem um par de olhos de laser - pelo menos em seu perfil no Twitter.

Olhos laser são algo que os usuários de mídia social se dão para mostrar que amam a criptomoeda - e Bukele provou seu entusiasmo criptográfico na semana passada ao tornar El Salvador a primeira nação do mundo a oferecer moeda com curso legal de Bitcoin.

O parlamento de El Salvador aprovou a proposta de lei de Bukele em 9 de junho, depois de anunciar seu plano alguns dias antes. A lei entrará em vigor em setembro.

Alguns fãs de Bitcoin adotaram isso como um passo em direção a uma aceitação muito mais ampla. Mas as mudanças no valor de mercado do Bitcoin desde que Bukele anunciou seu plano dão aos cripto-céticos motivos para dúvidas.

Na semana passada, o valor do Bitcoin chegou a US $ 38, 200 (cerca de A $ 49, 000) e tão baixo quanto US $ 31, 428. No mês passado, caiu de mais de US $ 58, 000. Este não é o tipo de volatilidade de preços que qualquer governo geralmente deseja ver em uma moeda.

Essas flutuações mostram a fraqueza do Bitcoin como uma alternativa viável às moedas do banco central - válida apenas para transações que você não deseja rastrear e como um investimento especulativo.

Então, o que Bukele está pensando ao querer dar curso legal ao Bitcoin para a pequena nação centro-americana (população de cerca de 6,5 milhões), cuja economia é responsável por menos de 0,05% do PIB global?

O que significa "curso legal"?

Antes de chegarmos a isso, vamos esclarecer o que significa fazer moeda com curso legal em Bitcoin.

Usar Bitcoin já é legal em El Salvador, como na maioria dos países. Se você quiser pagar por algo em bitcoins, e o destinatário está disposto a aceitá-los, é tudo de bom.

Fazer bitcoins com curso legal significa que o beneficiário terá que aceitá-los. Conforme estabelece a nova legislação, “Todo agente econômico deve aceitar o Bitcoin como forma de pagamento quando lhe for oferecido por quem adquire um bem ou serviço”.

A ação de El Salvador não é tão significativa quanto seria para a maioria das nações, porque é um entre cerca de uma dúzia de países - a maioria deles micro-estados como Andorra e Nauru - sem moeda própria (ou uma moeda comum como o euro).

El Salvador abandonou sua própria moeda (o “dois pontos”, em homenagem a Cristóvão Colombo) em 2001 e adotou o dólar americano como moeda com curso legal. Esse processo de “dolarização oficial” foi visto como uma reforma que conteria a inflação e aumentaria o comércio com os EUA (de longe seu principal parceiro comercial).

Portanto, El Salvador tem menos a perder do que outras nações ao adotar uma segunda moeda como moeda corrente. Não há controvérsia sobre a perda de soberania e autonomia da política monetária. Não haverá perda de "senhoriagem" - o lucro obtido na emissão de moeda que vale muito mais do que o custo de produzi-la.

Altamente volátil

Mas ter duas licitações legais vai complicar as coisas - principalmente quando uma dessas moedas está sujeita a grandes oscilações em seu valor.

Considere a disposição da nova lei de que "todas as obrigações em dinheiro expressas em dólares americanos, existentes antes da data de entrada em vigor desta lei, pode ser pago em bitcoin ”.

Até isso é complicado. Quão, e por quem, a quantidade de bitcoins necessária para pagar uma dívida será determinada? Será baseado no preço do Bitcoin no momento em que a dívida foi contraída, ou quando a dívida vence?

A diferença de alguns dias pode ser significativa.

Se a expectativa é que o preço do Bitcoin vai subir, por que você quer comprar coisas com ele? Por que não esperar? Se a expectativa é que o preço vai cair, por que você iria querer aceitar isso? Para a maioria das transações, usar dólares americanos ainda fará mais sentido.

Portanto, dar curso legal ao Bitcoin pode ajudar a desestabilizar a economia de El Salvador.

Aumentando o PIB de El Salvador

As coisas teriam sido mais simples se El Salvador tivesse adotado um "stablecoin" cujo preço é fixado em um dólar americano - como o Tether, a terceira maior criptomoeda.

Mas isso não teria sido tão interessante, e teria derrotado a razão aparente de Bukele ter defendido esse movimento.

O raciocínio de Bukele, entregue via Twitter em 6 de junho, é que o Bitcoin tem “uma capitalização de mercado de US $ 680 bilhões” e:

Esse argumento - que parece ser a única “análise” que Bukele tornou pública - parece muito confuso.

A capitalização de mercado normalmente se refere à avaliação de uma empresa listada, com base na multiplicação do preço da ação pelo número de ações. A capitalização de mercado de Bitcoins de US $ 680 bilhões a que Bukele se refere representa o valor de mercado da moeda multiplicado pelo número de bitcoins criados até agora. (Para comparação, a capitalização de mercado das 63 bilhões de moedas da Tether em circulação é de US $ 63 bilhões.)

Mas é uma lógica falha pensar que o valor total de mercado do Bitcoin é igual ao dinheiro que os proprietários de bitcoins em todo o mundo estão procurando para investir em qualquer lugar.

Em muito poucos casos, as pessoas compram bitcoins para investir em outras coisas. Bitcoins são seu investimento. Nem os grandes fundos nem os apostadores médios que possuem bitcoins devem querer começar a investir em El Salvador.

Nem o investimento estrangeiro é um componente do PIB (que é o valor das transações de mercado em uma economia). Os estrangeiros que usam bitcoins para comprar ativos como terras em El Salvador aumentariam seu preço, mas não necessariamente aumentariam o PIB. Um aumento no investimento estrangeiro em novas infraestruturas e negócios que aumentem a capacidade produtiva contribuiria para o PIB, mas não há razão para pensar que dar ao Bitcoin o status de moeda legal tornará isso mais provável.

Facilitando remessas

Uma segunda razão dada por Bukele é que o Bitcoin “terá 10 milhões de novos usuários em potencial” e é “a forma de crescimento mais rápido de transferir 6 bilhões de dólares por ano em remessas”.

Isso aparentemente se refere à população de El Salvador (cerca de 6,5 milhões) e aos salvadorenhos que vivem no exterior, muitos dos quais enviam dinheiro para casa para ajudar suas famílias. Em 2020, essas remessas totalizaram US $ 5,9 bilhões, ou 23% do PIB de El Salvador.

Embora qualquer criptomoeda possa facilitar transferências mais eficientes (sem as taxas impostas pelos bancos), a importância das remessas para a economia salvadorenha aponta para outra questão. El Salvador é um país pobre, com uma das taxas mais baixas de uso da Internet nas Américas - 33% em 2017, de acordo com dados do Banco Mundial.

Quantos fornecedores, vendedores ambulantes ou fazendeiros estão equipados para lidar com transações de criptomoedas? O dólar americano provavelmente continuará sendo a moeda padrão.

Os benefícios de fazer com que o Bitcoin tenha curso legal estão longe de ser claros. El Salvador já enfrenta taxas de juros mais altas, uma vez que os investidores internacionais estão preocupados com a mudança. Há preocupações de que o uso mais amplo do Bitcoin facilitará a economia paralela e tornará mais fácil a evasão fiscal.

Portanto, este é um ótimo experimento.

Para o bem do povo de El Salvador, vamos esperar que seja bem sucedido. Mas as chances são de que ele seja mais uma prova da inadequação da criptomoeda para uso como moeda real - a confirmação de que o Bitcoin nada mais é do que uma aposta especulativa.